「阿里股票怎么买」涨停敢死队火线抢入6只强势股推荐

斯达半导 603290 ：脱颖而出的IGBT龙头
类别：公司 机构：国金证券(600109)股份有限公司 研究员：樊志远 日期：2020-02-06 国内IGBT 龙头，厚积薄发，未来三年业绩高增长可期：IGBT 是功率半导体皇冠上的明珠，电力电子装置和系统中的CPU。公司主要产品为功率半导体元器件，包括IGBT、MOSFET、IPM、FRD、SiC 等，主要客户有英威腾(002334)、汇川技术(300124)、上海电驱动等，2019 年1-6 月，工控及电源行业应用占比77.9%，新能源行业应用占比18.05%。经过十几年的发展，公司已发展成为国内IGBT 龙头，2018 年，在IGBT 模块领域，全球排名第8，市占率2.2%，是中国唯一进入前十的公司。我们认为，IGBT 行业进入门槛较高，客户的认证周期通常需要2-3 年，公司目前已经有了较好的积累，在工控及新能源电动汽车领域优势明显，增长势头强劲。在国产替代及中国新能源(600617)行业高速增长的背景，公司来自于工控、电源及新能源行业的营收有望继续保持快速增长，并将延伸发展其他领域，未来三年业绩有望继续保持快速增长。
　　具有较强的技术团队，芯片自给率已达到54.1%，核心竞争力将进一步显现：公司具有较强的技术研发团队，核心技术人员具有多年国际大厂工作经验，目前公司研发人员占公司员工总数的 21.82%。公司具有较好的芯片研发能力，已研发出600V、1200V、1700V芯片，并大量配套使用，2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1-6 月，公司自主研发的 IGBT 及快恢复二极管芯片采购数量占当期 IGBT 及快恢复二极管芯片采购总量比例分别为31.04%、35.6%、49.0%和 54.1%。芯片是主要成本，约占总成本的60.3%，公司芯片自给率不断提升，核心竞争能力逐渐显现，2019 年1-6 月，净利润率达到17.6%，未来还有较好的提升空间。
　　IPO 募集资金投向新能源汽车IGBT 及扩产IPM 模块项目，增长动能强劲：随着公司客户的不断拓展，产品逐步获得客户的认可，公司也在积极扩张产能，公司产能利用率逐步上升，产销率也表现较好，2019 年1-6 月，产销率达到100%。公司IPO 募集资金投向新能源汽车用IGBT 模块项目及扩产IPM 模块项目，其中汽车用IGBT 项目预计投资 2.5亿元，形成年产 120 万个新能源汽车用 IGBT 模块的生产能力，全面达产后项目预计年实现销售 4.2 亿元，年均可实现利润 6404 万元；IPM 模块项目，计划投资2.2 亿元，形成年产 700 万个 IPM 模块的生产能力，全面达产后项目预计实现销售 3.15 亿元，年均可实现利润 4967 万元。根据IHS数据， 预计全球汽车电动化用IGBT 模块2018 年至2023 年复合年增长率为23.5%。中国是新能源电动汽车大国，未来发展速度高于全球，受益于新能源汽车、工控和电源行业的需求增加，中国IGBT 市场规模将持续增长，预计到2025年，中国IGBT 市场规模将达到522 亿人民币，年复合增长率达19.11%。我们认为，在行业快速增长及存量市场国产替代的背景下，公司具有较好的增长动力。
　　估值与投资建议
预计2019-2021 年公司分别实现营收7.64、9.35、12.56 亿元，实现归母净利润1.2、1.6、2.38 亿元，EPS 分别为0.75、1.0、1.49 元，现价 20.19 元 对应PE 为26.8、20.1、13.6倍，我们给予公司2020 年90 倍估值，“买入”评级，目标价90.0 元。
　　风险
电动汽车增长低于预期，工控需求低于预期，客户开拓周期长，碳化硅替代风险 。


华鲁恒升(600426) ：疫情对全年影响有限 重申看好中长期投资价值
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：贾雄伟/李璇 日期：2020-02-06 公司近况
受疫情以及国际油价大幅下滑影响，近期华鲁恒升(600426)股价下跌较多，我们认为当前股价调整已经反映了疫情和油价下滑对公司盈利的影响，重申看好公司中长期投资价值，主要是基于：1 公司主要产品价格处于低位，盈利下滑空间有限；2 公司低成本核心竞争力中长期将继续稳固；3 新材料项目助力公司中长期成长。
　　评论
疫情主要影响短期产品需求，不影响公司生产。由于绝大部分省市全面延迟了节后复工时间且出台了严格的交通管控和隔离措施，我们预计将主要影响公司产品的短期需求，但不影响公司生产，春节假期至今公司煤气化平台及产品均正常生产。参考中金宏观组给出的基准情形，我们预计疫情使得产品供需短期错配，将导致产品库存上升以及对1Q20 产品价格和盈利造成一定压力，但随着疫情逐步减轻以及稳增长政策催化下，2Q20 产品价格及盈利有望回升，对全年影响相对有限。
　　多数产品价格处于低位，盈利继续下滑空间有限。因担心疫情影响石油需求，近期原油价格大幅下滑，年初至今Brent/WTI 价格分别下降18%/19%。原油跌价会对煤化工产品盈利带来一定影响，但考虑到化工品边际成本定价及目前公司产品价格所处的位置，我们预计原油价格下滑将主要影响乙二醇价格和盈利，醋酸、己二酸、尿素等产品价格已经处于低位，盈利继续下滑空间有限。
　　新材料项目助力公司中长期成长。公司预计10 万吨DMF 产能将于2020 年9 月投产，我们预计将进一步巩固公司龙头地位。公司预计16.66 万吨精己二酸项目将于2020 年底前投产，由于新建精己二酸项目采用低成本的环己烯法路线，我们预计项目投产后己二酸盈利能力将进一步增强。公司预计己内酰胺、尼龙6 切片等新材料项目将于2021 年中投产，受益于低成本氢气优势，公司预计项目投产后己内酰胺成本较行业平均低1000 元/吨以上。我们预计新材料项目将助力中长期利润继续增厚。
　　估值建议
我们暂维持2019/20/21 年盈利预测不变。目前公司股价对应2020/21 年市盈率10.5/9.2x。维持目标价23 元，对应34%的上涨空间和2020/21 年14/12x 市盈率，维持跑赢行业评级。
　　风险
疫情发展超预期，原油价格继续大幅下滑。


张家港行(002839) 19年业绩快报点评：营收保持高增 不良显着下行
类别：公司 机构：方正证券(601901)股份有限公司 研究员：杨仁文 日期：2020-02-06 事件：2 月3 日，张家港行(002839)发布2019 年业绩快报，营收37.5亿，YoY+25.1% +1.0pct ；归母净利9.5 亿，YoY+14.0% +4.6pct 。ROE 为9.20% -19BP 。不良率1.37% -10BP 。
　　营收保持高增。19 年营收同比增速25.1%，较18 年提升1 pct，保持高增速，一来因为19Q3 非息收入增长80.6%，二来是19年贷款同比增速18.7%，支撑了利息收入高增。净利润增速稳步提升，释放空间较大。拨备计提对营业利润的拖累效应达12.2pct，较18 年5.2 pct 显著扩大。虽然影响了19 年净利润增速的释放，但为未来业绩释放保留了空间。
　　19 年全年投放前置程度较高。贷款和金融资产投资均表现为季度累计同比增速环比下降，导致全年的资产规模增速曲线较为陡峭，在预期范围之内。资负结构改善，支撑净息差回升。16年以前，其净息差在8 家农商行中排位靠后。4 年多的时间内提升了66BP，结构优化调整功不可没。19Q3 张家港行(002839)的净息差高达2.83%，在上市农商行中位列第二，仅次于常熟的3.41%。
　　资产质量改善显著。19 年前三季贷款增速较高，不良率却先升后降、拨贷比稳中有增，或表明张家港行(002839)从严认定不良，并加大拨备计提力度。虽略压低19 年ROE，但改善了资产质量，减轻未来不良生成压力。因加大了核销力度，拨备水平环比略有下降。19 年拨备覆盖率较18 年增加22 pct，拨贷比增加了8BP，但环比均有下行，而不良率19 年全年下降10BP 至1.37%，四季度下行5BP，或因四季度加大了核销力度。
　　盈利预测与估值：结构优化支撑净息差向上；资产质量显著改善；扎根当地，小微业务优势显著。预计20/21 年EPS 分别为0.59/0.67 元，对应PB 为0.82/0.74 倍，给予“推荐”评级。
　　风险提示：资产质量恶化；经济企稳不力；小微业务受挤压。


华峰氨纶(002064) ：成本优势不断强化 重组开启新征程
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢楠 日期：2020-02-06 公司正从氨纶龙头向聚氨酯制品行业龙头迈进
公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一。2019 年6 月，公司发布公告，计划以120 亿元收购华峰集团旗下浙江华峰新材料有限公司100%股权，交易完成后公司将充分发挥协同效应，向全球聚氨酯制品行业龙头企业迈进。公司目前拥有14.1 万吨氨纶产能，重庆年产10 万吨差别化氨纶项目剩余产能预计2021 年达产，届时公司氨纶产能将达到21.1 万吨/年。己二酸方面，重庆已建成三期各16 万吨 共48 万吨/年 己二酸生产线，未来四期16 万吨、五期25.5 万吨、六期25.5 万吨投产后，己二酸总产能将达到115 万吨/年。
　　氨纶行业：成本为王
氨纶行业具备较大的成本优化空间，加工成本是决定氨纶企业盈利与否的分水岭，华峰氨纶(002064)单吨成本较同行降低3000 元左右，能源、人工、折旧是关键。
　　供给端，我国氨纶行业经历过三次大规模的扩张，扩产逻辑由盈利驱动转向份额驱动，在供需严重错配的情况下，氨纶行业整体盈利能力下滑，大多企业的扩产意愿与能力逐渐降低，2020 年后新增产能有限，预计未来供给端存在边际改善的可能。需求端，氨纶需求增速高于下游服装行业增速，潜在市场空间可观。
　　己二酸行业：优胜劣汰
我国是全球第一大己二酸生产国，由于近几年产能扩张速度远大于下游需求的增速，国内己二酸市场竞争激烈，产能利用率维持在60%左右。己二酸是华峰集团旗下多个主体的重要原料，在集团中具有战略性地位，产量和销量均位居全国第一。公司己二酸成本优势主要体现在三方面，一是物料平衡与副产物再利用带来的成本降低，二是重庆地域优势，三是规模优势带来的议价能力提升。
　　鞋底原液行业：大器已成
我国聚氨酯鞋底原液市场呈现明显的寡头垄断格局，由于国内小型鞋底原液厂面临市场竞争与环保趋紧的双重压力，行业整体开工率仅为46%，下游鞋企订单主要集中在具备规模优势与环保优势的大型企业。公司作为行业龙头，国内市场份额从2017 年的57%提升至2018 年的63%，2018 年末公司鞋底原液产能为42 万吨，产量约为33.62 万吨，开工率高达80%，远超行业平均水平。
　　盈利预测：预计2019-2021 年公司营业收入分别为134.1 亿元、147.97 亿元、167.34 亿元，归属净利润分别为17.2 亿元4、23.36 亿元、26.58 亿元，PE 分别为16.1 倍、11.9 倍、10.4 倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：国际石油与国内原煤价格大幅波动导致成本增加，华峰新材料业绩承诺无法实现的风险，宏观经济波动风险，高新技术企业税收政策变化影响。


阳光城(000671) ：销售受外因放缓 拿地张弛有度
类别：公司 机构：华西证券(002926)股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得 日期：2020-02-06 事件概述
阳光城(000671)发布1 月经营简报，2020 年1 月公司实现销售金额101.6 亿元，销售面积86.7 万平方米。
　　分析判断：
销售略有放缓，均价小幅上行
公司1 月单月实现销售金额101.6 亿元，同比下降14%，环比下降65.1%，单月销售面积86.7 万平方米，同比下降16.1%，环比下降64.2%；单月销售均价为11708.8 元/平方米，同比上升2.5%，环比下降2.5%。综合来看，公司1 月销售出现一定下滑，主要受春节长假和疫情影响；如近期疫情得到有效控制，则对全年销售影响可控。
　　拿地力度加大，深耕重点都市圈
公司1 月在杭州、台州、福州、长沙等区域获取6 个项目，新增土地总计容建面87 万平方米，同比上升47.2%，环比下降66.2%；单月拿地金额为39.8 亿元，同比上升38%，环比下降61.8%，占当月销售金额的39.2%，较上月提升3.4pct，投资力度有所加大。从拿地区域结构来看，公司拿地区域均位于前期深耕的福建及长三角区域，继续坚持“3+1+X”的战略布局。
　　投资建议
阳光城(000671)销售与业绩快速增长，核心都市圈土储丰富，财务持续优化，融资成本改善。我们维持公司盈利预测不变，预计公司19-21 年EPS 分别为1.03/1.41/1.87 元，对应PE 分别为6.5/4.8/3.6 倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示
疫情发展超预期，房地产调控政策持续收紧，销售不及预期。


金科股份(000656) ：千亿亦是起点 成长快马加鞭
类别：公司 机构：川财证券有限责任公司 研究员：陈雳 日期：2020-02-05 核心观点
销售高增、拿地积极，破千亿再启程、规模提升可期
销售方面：公司2019Q3 实现销售金额1255 亿元，同比增长45%，全年大概率超额完成1500 亿元的销售目标。2015-2018 年，销售金额、销售面积复合增速分别达75%、59%，位居行业前列。拿地方面：2015-2018 公司新增土储建面复合增速达82%。2019H1，新增土储计容建面1530 万方，同比增加51%；合同投资金额423 亿元，同比增加57%。跨周期式拿地节奏，与销量高增形成正反馈。土储方面：截至2019H1，公司土储规模达5600 万方，充裕的土地储备保证公司未来发展的持续性。
　　多元业务纵向延伸，强主业“众星捧月”
　　公司已形成多元化产业协同发展战略格局。金科服务：截至2019 年中期末，累计合同管理面积达2.39 亿平方米，增厚主业附加值。金科产业：聚焦智慧科技、文化旅游、大健康三大核心产业，完成“八城十二园”的投资布局。金科新能源：2019 上半年，景峡20 万千瓦风场成功并网发电。新能源项目上网电量约5.35 亿度，开始尝试轻资产运营战略。
　　债务优化、杠杆可控，盈利向好
受益于销售回款能力提升及多元化融资渠道的积极拓宽。截至2019Q3 净负债率为144.3%，较2017 年大幅下行73.8 个百分点。公司2018 年全年实现销售回款1051 亿元，同比增长84%，回款率达88%。充裕的资金为公司由外源融资式的规模扩张向内源资金支撑持续发展的转变提供保障。
　　强激励机制，提升执行力、增强凝聚力、塑造竞争力
公司于2015 年设立股权激励计划，强激励调动全员积极性，业绩实现大幅提升，激励效果到位。同年实施项目跟投，将项目盈利与员工收益充分绑定，确保获取项目质量优越。2019 年设立员工持股计划，让员工充分享受公司成长带来的红利。“三位一体”的激励机制，塑造“以人为本、卓越共赢”的竞争力。
　　我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.98、1.26、1.53 元/股，相对当前股价PE 为6.7、5.3、4.3 倍，予以“增持”评级。
　　风险提示：资金端超预期收紧，销售不达预期，杠杆水平提升等。

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