「保变电气股票」涨停敢死队火线抢入6只强势股推荐

宋城演艺(300144)2019年半年报点评:景区业务表现稳健,增量落地后业绩有望爆发
类别：公司研究机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司研究员：刘越男日期：2019-10-21
中报报业绩符合预期,增持。考虑宏观经济及景区因素对客流影响,下调2019-21年EPS盈利预测至0.92/0.98/1.17元/股 -0.11/-0.08/-0.08 ,但公司处新项目开业期,参考社服行业龙头平均估值24.85x,给予公司2020年高于行业平均32xPE,提高目标价至31.36元。
　　
业绩简述:公司2019H1实现营收14.71亿元/-6.21%,归母净利润7.85亿元/+18.03%,归母扣非净利6.18亿元/-2.85%。剔除数字娱乐平台与六间房影响,线下主业营收10.34亿元/+15.99%,归母净利润5.45亿元/+13.28%,归母扣非净利5.30亿/+16.44%。
　　
宏观环境影响杭州及三亚增速,丽江表现亮眼。①杭州及三亚宏观环境及目的地因素拖累营收增速:杭州营收+4.05%,增速相比去年及Q1放缓,毛利率-5.4pct,景区改造成本增加是核心原因;②三亚目的地因素影响喜爱营收-0.31%微降,但毛利率+1.5pct,表现相比三亚其他景区仍属稳健;③丽江表现亮眼,营收+30.98%,毛利率+6.9pct,表明目的地整体环境改善后宋城产品优势明显更受益。
　　
增量项目稳步推进,六间房出表后经营稳健。①三亚在建工程+27%;上海项目+33.8%;西安+55.2%;西塘余额448万;佛山以及澳洲项目在建工程并未增加;②六间房上半年对业绩影响金额总计2.4亿,其中:出表一次性投资收益1.53亿,5-6月出表权益法长期股权投资投资收益1200万,以及1-4月归母利润约7500万 税前约1亿 。
　　
风险提示:项目建设及开业进度不及预期;客流不及预期风险。
山西汾酒(600809)2019中报点评:业绩超预期,巩固提高再创佳绩
类别：公司研究机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司研究员：訾猛日期：2019-10-21
投资建议:维持2019-21EPS预测至2.22、2.78、3.35元,因行业估值台上及业绩超出预期,参考可比公司给与2019年倍36PE,上调目标价至82元 前次74.21元 ,增持。
　　业绩超出市场预期。2019H1营收63.8亿、增22.3%;扣非前后归母净利润11.9、11.88亿,增26.3%、增25.8%。Q2单季营收23.2亿、同口径增26.3%,扣非前后归母净利润3.13、3.12亿元、增38%、33%。19Q2单季净利率升0.88pct,其中毛利率升3.3pct至70.6%,主因2018年并入集团资产有一定加价出售给股份公司导致当期毛利率偏低,以及增值税降税贡献;营业税金占比降1.76pct,销售费用率略升4.5pct至23%,主因当期加大了品牌宣传及市场拓张力度所致。
　　青花实现快速增长,玻汾环比加速。1 2019H1报表口径汾酒收入56.3亿元、系列酒4.8亿 杏花村及汾牌等 、配制酒2亿元,分品牌看预计青花系列增20%以上,因4-5月控货原因Q2较Q1有所放缓,预计老白汾及金奖合计保持双位数增长,玻汾在省外市场加大前期铺货导流,预计增50%以上,环比Q1加速,抓两头带中间战略有效落地。2 省外增约50%,省内增9%,省外与省外收入占比拉平至5:5。3 公司加大了对开发酒经销商整顿,清除部分经销商。
　　巩固提高,再创佳绩。2019H1实现高于目标的增速,同时控货巩固渠道基础,H1较多的销售投入有望为下半年更良性的增长充分蓄势。
　　核心风险:行业竞争加剧风险,食品安全风险。
恩捷股份2019年中报业绩点评:维持高质量经营,保持领先优势
类别：公司研究机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司研究员：徐云飞,胥本涛,石岩日期：2019-10-21
业绩符合预期,维持目标价和增持评级。上半年实现利润3.89亿元,处于此前预告业绩3.8-4.6亿元的下限,主要是6月行业景气度下降,且新投产线费用较高等缘故。利润拆分来看,非经常性损益为6000多万元,主要是政府补贴,隔膜实现扣非归母利润3亿元,原有主业利润2000万元,维持2019-2021年EPS为1.12、1.50、1.82元,维持目标价39.07元,维持增持评级。
　　
隔膜单价环比有所提升,单平利润有所下滑。Q1、Q2销量为1.67亿平、1.83亿平,实现收入3.6亿元、4.73亿元,单价分别为2.16元/平、2.56元/平,价格环比反而有所提高,判断主要是海外出货量有所提升,Q1海外出货量仅为1000万平,Q2提高至3000多万平;利润方面,Q1、Q2单平扣非利润分别为1.08元/平、0.89元/平,环比下降了18%,主要是6月份出货量有所下降,产能利用率下滑,导致综合成本较高。
　　
隔膜继续保持良好的经营。恩捷隔膜净资产为28.5亿元,上半年实现总利润4亿元,对应ROE为14%,扣非ROE为12%。上半年出货量3.5亿平,处于全球第一的水平,国内湿膜总产量为8.39亿平,公司市占率为41.7%,隔膜业务扣非利润率为41%,环比有所下滑。
　　
风险提示:隔膜价格大幅下滑l催化剂:持续收获海外大订单

珀莱雅(603605)2019半年报点评:线上渠道持续驱动高增长,爆款策略获成功
类别：公司研究机构：国元证券(000728)股份有限公司研究员：李典日期：2019-10-21
事件:
公司发布2019年半年报。
　　点评:
业绩符合预期
2019H1公司实现营业收入13.28亿元,同比增长27.48%,实现归母净利润1.73亿元,同比增长34.49%,归母扣非后净利润1.71亿元,同比增长39.40%,继续维持较高增速。由于线上渠道的高增长和占比提升,拉动公司毛利率提升3.60pct至65.78%。同时销售费用率提升1.77pct至39.40%;净利润率12.70%,盈利能力进一步优化。
　　品牌方面,主品牌表现出色,爆款策略持续成功。
　　主品牌珀莱雅(603605)实现收入11.74亿元,同比增长26.28%,收入占比达到88.50%。2018年开始执行的“爆品策略”,针对市场热点、爆点,先后推出以烟酰胺美白精华、深海保湿酵母原液、印彩巴哈insbaha粉底液等为代表的特色单品,配合广泛社交营销与年轻代言人的粉丝效应,多款新品都成功实现突破。7月,公司成功打造出天猫旗舰店月销过100万件的爆款单品泡泡面膜,爆款策略持续获得成功。副品牌优资莱以单品牌店为尝试,报告期内实现收入0.53亿元,增长10.42%,模式仍处于尝试和探索阶段。
　　渠道方面,电商渠道持续发力,占比不断提升
报告期内,公司电商平台实现营收6.11亿元,同比增长48.08%,为公司增长的主要动力,线上渠道占比提升至46.01%。线下渠道中,日化专营店实现收入5.25亿元,同比增长11.70%,商超渠道实现收入0.95亿元,同比增长13.10%,单品牌店收入0.74亿元,同比增长10.45%。
　　投资建议与盈利预测
公司是国内大众化妆品龙头,对于渠道和行业趋势把握精准,近年来线上增长红利拉动公司业绩高增长。产品方面,公司主打“爆款策略”,叠加前瞻的内容营销新玩法,主打“年轻”、“有趣”、“好玩”,成功推出多款核心单品。此外,公司灵活面对市场变化,通过代理、并购、合伙制投资等方式持续拓展新品牌新品类,并利用平台化优势赋能中小品牌,积极应对行业变化。预计2019-2021EPS为1.90/2.49/3.15,对应PE40.24/30.67/24.25,维持“买入”评级。
　　风险提示
行业景气度下滑,品牌市场竞争加剧,新项目孵化不达预期。
均胜电子(600699)更新报告:汽车安全稳步整合,汽车电子业绩迎爆发
类别：公司研究机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司研究员：吴晓飞,石金漫,徐伟东日期：2019-10-21 维持目标价20.26元,维持“增持”评级。
　　随着大众MEB平台2019年底投产,公司汽车电子业务将迎来业绩爆发期;同时公司汽车安全业务的整合稳步推进,中期看毛利率提升、费用率下降的趋势将逐步呈现。考虑到公司汽车安全业务重组费用较高,调整公司2019~2021年EPS预测分别为0.79 -0.28 /1.14 -0.13 /1.61 +0.11 元,参考可比公司给予公司2020年约18倍PE,维持目标价20.26元。
　　汽车电子业务进入交付期,盈利能力将加速改善。公司汽车电子包括智能座舱、智能车联以及新能源汽车动力系统等。2016年以来,公司一直在为整车巨头的新能源车计划做准备,汽车电子研发费用率从2016年的7.97%提升至2018年的17.4%。2018年年报公司汽车电子新订单超170亿元 全生命周期 ,随着2019年底大众MEB等平台逐步投产,公司汽车电子业务将迎来收入和利润的快速增长。
　　汽车安全业务整合稳步推进,毛利率提升、费用率下降的趋势将逐步呈现。2018年公司收购高田后开启对高田和KSS两大汽车安全巨头的整合。通过关闭重复产能、提升自动化降低人工成本等汽车安全业务毛利率已有较大程度改善,但其盈利贡献被高额的重组费用所掩盖,随着重组投入的逐步减少,汽车安全业务的净利率将逐步提升。
　　催化剂:核心客户的电动车平台投产、乘用车需求逐步回暖
风险提示:汽车安全业务整合不达预期的风险、商誉减值风险。
迪瑞医疗(300396)2019年中报点评:瑞源拖累业绩增速,产品线不断丰富
类别：公司研究 机构：国泰君安(601211)证券股份有限公司 研究员：丁丹 日期：2019-10-21
维持增持评级。考虑瑞源研发加大拖累业绩增速,下调2019-2021年EPS预测至0.90/1.13/1.41元 原为0.93/1.20/1.48元 ,相应下调目标价至21.47元,对应2020年PE19X,维持增持评级。

业绩符合预期。公司2019年H1实现收入4.93亿元 +12.48% ,归母净利润1.26亿 +24.01% ,扣非归母净利润1.21亿元 +26.16% ,其中Q2收入增4.11%,扣非净利润增15.68%,增速有所回落,业绩符合预期。

母公司保持快速增长,瑞源拖累业绩增速。随着销售渠道建设加强,迭代产品和新产品加大推广力度,公司产品结构不断优化。2019年H1仪器收入1.66亿元 +14.78% ,试剂收入3.25亿元 +11.19% ,预计母公司产品线保持较好增长,其中生化仪器基本持平,试剂收入增长约15%,尿液分析仪器收入增长近60%,试剂收入增长超过15%。宁波瑞源2019H1收入1.10亿元 -2.42% ,净利润3345万元 -23.62% ,拖累业绩增速。

新品推广稳步推进,产品线不断丰富。2018年公司新推出妇科分泌物分析、全自动化学发光分析等新产品,上半年妇科仪器销售约80台,全年有望实现销售150-200台。化学发光试剂证书陆续获批,有望逐步贡献增量。公司持续推进BCA-1000全自动凝血分析仪、CSM-8000模块化生化免疫分析系统、CM-320全自动化学发光免疫分析仪等多个型号仪器及配套试剂产品的开发、注册、转产等相关工作,产品线进一步丰富。新管理层上任后借力新产品、新渠道、新思路,公司经营业绩有望进一步提升。

风险提示:仪器出口下滑风险;新品上市推广进度低于预期。

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