超预期！一次性注入2000亿元，降准后央行又开展这一操作

一次性投放2000亿元！
昨日定向降准释放400亿元后，央行今日又开展2000亿元中期借贷便利 MLF ，期限为1年，中标利率保持3.3%不变，在21日公布本月LPR报价之前，稳定市场对贷款利率的预期。

在本月初流动性较为充裕的环境下，央行连续暂停逆回购，此次重启公开市场操作，略显超预期。
市场人士认为，此次MLF操作主要对冲即将到来的税期扰动，稳定资金面，并非货币政策宽松信号。
不可简单视作宽松信号
降准后再次投放中长期流动性，市场会不会有点“飘”？
实际上，多位分析人士认为，此次MLF开展并不能简单视作货币政策宽松的信号。
联讯证券首席经济学家李奇霖表示，央行开展2000亿元MLF操作，并不能简单视作央行政策转向宽松的信号，通胀虽不具有长期持续性，但在短期内仍会制约央行宽松的空间。
中信证券(600030)研究所副所长明明表示，今年以来，在没有MLF到期的情况下投放MLF尚属首次，但需理性看待，此次操作更多基于平稳流动性的考虑。
在此次开展2000亿元MLF之前，央行已经连续半个多月暂停逆回购，在逆回购到期、缴准、缴税等多重因素扰动下，月初流动性“水位”偏高的状况也有所改变。
而建设银行(601939)金融交易中心许尧表示，逆回购是平抑短期流动性波动，中期借贷便利是补充中长期的资金。9月货币金融数据比较好，显示逆周期政策在发力，预计逆周期政策还会持续，货币政策操作也相应配合。
缴税高峰期前的“补水”
10月为缴税大月，市场人士测算本月将面临超万亿元的税期扰动。因此，在缴税高峰期之前，央行进行一定程度的“补水”就显得尤为必要。
明明认为，新作MLF补充了市场的中长期流动性，在10月中旬起到11月5日4035亿元1年期MLF到期之间，无流动性到期，但10月面临缴税大月，叠加专项债提前发行，流动性缺口仍然较大。
事实上，受到缴准等多方因素影响，近期资金面呈现边际趋紧态势，作为“水位”标杆的DR007屡次超过指导利率。
昨日，定向降准实施释放400亿元流动性，隔夜利率仍然上行14.8个基点，DR007加权平均利率升至2.69%，相较于政策利率2.55%处于高位。

DR007处于下半年以来较高水平
“对冲缴税需要释放中长期的流动性，因为缴税资金并不是缴上去之后很快就能放下来的，对于流动性会有偏中期的影响。相对来说，逆回购等工具期限偏短。”江海证券资管部研究主管吉灵浩表示。
吉灵浩认为，MLF操作2000亿元的规模可能未必足以对冲缴税的流动性缺口，后期不排除央行会进一步开展公开市场操作，满足税期流动性需求。将于下旬开展的定向中期借贷便利 TMLF 也将提供一定流动性。
充当LPR报价风向标
由于LPR 贷款市场报价利率 报价以MLF利率加点的方式形成，本月21日公布LPR报价前，市场人士将此次MLF操作当作基准利率的风向标。
“LPR定价机制调整以后，MLF利率更多承担基准利率的职能，所以需要更频繁的MLF操作，给市场传递定价基准的信号。”吉灵浩表示，10月份由于无MLF到期，就需要新开展MLF，使市场对基准利率有较为明确的预期。
而这次MLF操作利率保持3.3%未变，有稳定市场预期的作用。
明明认为，在当前市场对MLF降息预期较强的情况下，MLF操作利率未变明确了LPR报价基准，MLF在LPR报价前操作或将成为常态，短期来看，LPR报价下行仍将以压缩LPR与MLF的利差为主。

LPR连续2个月保持下行
此前LPR报价已经连续两个月保持下行，东方金诚首席宏观分析师王青认为，MLF操作可向商业银行提供中长期低成本资金，推动银行在本月LPR报价中继续下调加点，进而降低企业贷款利率。此次MLF操作招标利率稳定在3.3%，将有助于稳定市场预期。
767股票知识网 黄紫豪