老郑说汇：压力较大可持蓝筹避险

决策主力记者：郑步春
本周一 a股大跌，上证综指跌1.83%至2909.97点。此外，深主板、中小、创三综指分别跌2.26%、2.02%、2.44%。
由盘面看，个股几乎全线杀跌，权重股表现不济，典型的如美的集团(000333)、格力电器(000651)、中国国旅(601888)等。非权重股走势更惨，尤其是创业板及科创板。不过，盘后数据显示，北上资金仍是温和净流入。近期北上资金一直呈净流入状态，一因本月稍晚A股“入摩”权重加大；二因A股许多个股估值处于国际洼地；三因人民币受益于贸易形势转好而在中短线内易升难跌。
周六公布的10月CPI远高于预期为大盘杀跌的重要诱因之一，因稍有经验的投资者均知道“通胀无牛市”这个股谚。无论通胀由何种意外的或不可持续性的因素引起，一般都会对A股构成些压力，鲜有例外，甚至滞胀嫌疑所带来的压力并不亚于经济过热所造成的通胀。
就管理层而言，未来货币政策仍然会以逆周期对冲为主，并不太可能会因通胀而进行紧缩，但至少其宽松力度会受制于高企的CPI，所以宽松力度不免会打些折扣。
除上述利空外，恰好周末管理层对创业板公司增发政策进行了松动，其中有一部分内容也许会构成利空，比如允许创业板公司以八折价格增发，且增发的股份锁定期大为缩短。这基本上回到以前的样子，甚至更放松，因这次对增发公司连续两年盈利的要求也进行了放松。
不夸张地说，新政策出台后，也许在投资者眼中绝大多数创业板公司一夜间均有了“可能增发”的嫌疑。假定某家创业板公司股价100元，投资者现在刚刚以100元建仓，那么理论上该公司随时可能宣布以80元增发，锁定期可短至半年。没人敢保证不会发生这种事，所以敢在100元买的人就一定会变少。
没人愿意“别人在自己成本之下20%处打地洞”，而且仅需比自己多锁定半年！
就创业板个股中的一些机构与庄家来说，如果未与上市公司达成共识或默契，那么做庄也会相当危险，因其根本就没好办法来应付未来随时有可能推出的增发方案。因此，一大批机构与庄家也有可能撤离创业板个股。
当创业板疲弱时，与其有比价效应的科创板必然同步走弱，而周一正是这种情况，即创业板及科创板表现最差。其实就算关联度相对弱些的中小板及主板中一些小票，最终难免也会受比价效应拖累。
对于再融资新规，普通投资者乐不乐见其实也没啥用，投资者顶多也只能被动去适应这一新形势，力争避利避害。
在我看来，投资者最好先缩减创业板或其他小票持仓比例，先多持有些大型蓝筹股再说，也许能减少些大盘杀跌所带来的损失。
大型蓝筹股公司一般并不缺钱，向银行融资相对容易，特别是那些大型国企，所以增发动机就弱些。退一步说，即使大型蓝筹也增发，其增发比例也会比较小，这样业绩也不至于被摊薄过多。
周一盘后公布的数据显示，我国10月末M2同比增8.4%，增速与9月末持平，也符合预期；10月社融规模为6189亿元，显著弱于9月的22725亿元，亦弱于预期的9500亿元。数据稍稍弱于预期，基本上反映了经济活动暂时不太强这一现实。
上述数据与之前公布的10月PPI跌速有所加大是相吻合的，一般暗示经济走出底部仍有待时日。本周四另有些重要的10月经济指标公布，估计也不会太强，投资者可重点关注其中的消费品零售数据及工业增加值等数据。
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