每经热评｜隔段时间就出事的獐子岛还剩多少投资价值?

决策主力记者：杜恒峰 决策主力编辑：贾运可
决策主力评论员 杜恒峰
正如一年前，没有人会想到獐子岛(002069)的扇贝会“挤死”“饿死”，在今年11月11日晚之前，谁也没想到，獐子岛(002069)的扇贝会“猝死”。10月份，獐子岛(002069)的虾夷扇贝平均亩产还有25.61公斤，仅仅10天后，抽测结果显示平均亩产就锐减至3.19公斤，大量扇贝只剩空壳。
獐子岛(002069)不仅有糟糕的扇贝养殖记录，还有涉嫌财务数据造假的“黑历史”。2014年，獐子岛(002069)扇贝绝收，当年及2015年，公司累计亏损14.32亿元，几乎亏掉了此前5年的利润总和;2016年獐子岛(002069)恢复盈利，但2017年又巨亏7.25亿元，随后2018年盈利。但证监会今年7月份公布的调查结果显示，这些极有规律的财务数据被做了手脚，其中最主要的手法就是调节利润，而调节利润的好处在于规避被ST或被强制退市的命运。
故技可以重施，鉴于2018年已经盈利，这是不是意味着，獐子岛(002069)2019年又亏得起了，所以今年扇贝又可以大面积死亡了
“骗我可以，请注意次数”，对獐子岛(002069)的投资者而言，心中难免有这样的吐槽。面对这类质疑，獐子岛(002069)必会再度倾诉自己“委屈”的一面，其说辞可能是：“冷水团”“水温太高”造成虾夷扇贝死亡，其他养殖场也存在类似情况，底播虾夷扇贝本身就有很大风险。但对一家上市公司而言，这样的解释也意味着其经营模式存在重大风险。
接二连三的“黑天鹅”事件，隔一段时间就来一次的虾夷扇贝死亡噩耗，让越来越多的人开始慎重思考一个严重的问题——獐子岛(002069)将来会不会退市或者说，獐子岛(002069)的上市地位，有朝一日会不会像它们养的扇贝一样莫名其妙跑掉
我们查阅相关规定后发现，一个公司触发退市，无外乎以下几种情形：一是连续四年亏损，鉴于上市公司调节利润的方法较多，这种情况通常难以出现;二是被列为重大违法违规退市，虽然獐子岛(002069)今年刚刚被证监会认定涉嫌财务造假，但处罚结果并未触及其上市地位;三是审计机构连续三年出具“无法表示意见”或者“否定意见”，这具有很大的不确定性，另外，上市公司也可以更换审计机构;四是面值退市，即股价连续20个交易日低于1元面值，獐子岛(002069)最新股价为2.50元，要继续下跌60%才会触及这一红线。
上述四种退市情况，距离獐子岛(002069)似乎都比较遥远，但人无远虑必有近忧。鉴于獐子岛(002069)屡次出现重大意外风险事件，对相关风险保持高度警惕，似乎也没有什么错。
尤其是獐子岛(002069)此次抽检的虾夷扇贝死亡率高达90%，而抽检样本代表的虾夷扇贝账面总价值高达3亿元，一次性计提2.7亿元的资产减值损失，在不考虑其他变量的情况下，到年末其净资产将下降到1.1亿元，折合每股净资产仅剩0.15元。
有些观点认为，对于獐子岛(002069)，监管应更为全面地彻查，如此才能让大家心安。我们也欣喜地看到，11月16日，由大连市农业农村局组织的相关机构和科研院所的专家调查组已经赶到了獐子岛(002069)进行实地考察。据了解，此次调查的结论将于近日对外公布。
监管调查固然值得期待，但需要注意的是，市场的力量也同样不容忽视，尤其是在a股国际化程度越来越高，市场价值投资理念愈发坚定的当下，一个时不时就会冒出“黑天鹅”事件的公司，其投资价值无疑会被打上一个大大的问号。
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