「股市入门知识」未来三年1.4万亿债务待偿房企密集融资欲扛过寒冬

决策主力记者：吴抒颖
在1月份这个传统的房地产销售淡季，一众房企在资本市场上却掀起了一轮“融资奇观”。从头部房企乃至中小房企，对资金的渴求都十分强烈，海外发债、配股融资乃至登陆资本市场，融资的密度和金额都迎来了“小高潮”。
克而瑞报告指出，出现融资高峰的原因是由于新年伊始，信贷额度相对宽松，融资规模出现节点性上升；此外，年初房企发债潮与2020年即将到来的偿债高峰也有一定关系，不少企业在偿债压力下借新还旧，以保障自身财务健康。
华泰证券(601688)统计显示，2020年、2021年和2022年，房地产境内债到期量分别为4316亿元、6212亿元和3764亿元，合计达14292亿元。

融资能力分化
地产“寒冬”之下，房企融资的规模、成本甚至用途，都是投资者扫描这家公司最好的透镜。
2020开年以来，已先后有禹洲地产、合景泰富、龙湖集团、中骏集团、碧桂园、旭辉控股、龙光地产、融创中国、佳兆业集团、远洋集团等多家房企成功发行美元债。
据克而瑞统计，截至2020年1月14日，短短14天内就有超过30家房企公布了融资计划，已发行或拟发行融资规模高达851亿元；其中海外债成为众多房企的融资重点，融资规模达到了572亿元，占比近67%。
《767股票知识网》记者注意到，此轮融资潮中，发债企业主要为大型房企，其中TOP30房企的海外债发行规模占比达到67%。可见，大房企依然是具有显著融资优势的群体。
融资成本方面，大房企也具有对比优势。克而瑞统计显示，近期发行的海外债加权借贷利率为7.02%，明显低于2019年95家典型房企8.1%的海外债融资成本。
需要指出的是，在债券市场，规模并非评级机构和投资者唯一看中的方面。财务结构健康、营收水平稳健的房企依然占尽先机，这一点从头部房企的融资成本表现可见一斑。

数据来源：克而瑞 制图：决策主力编辑 魏文艺
可供佐证的数据是，三家头部房企龙湖、融创与恒大同期所发行美元票据的利率厘定情况。
2020年1月6日，龙湖成功发行于2027年到期的2.5亿美元的优先票据，利率仅3.375%；同期，融创中国发行的一笔2025年到期的5.4亿美元优先票据，利率为6.5%；而中国恒大宣布发行两笔合计20亿美元的优先票据，最高利率已达到12%。
“最近的 融资 难度有所降低，至少利率进入了下降通道，债券投资人有这个预期，不大可能再涨利率了。”一名提供房企融资服务的人士告诉《767股票知识网》记者。
偿债高峰已至
在五六年前密集发债融资的房企，或许没有预料到楼市“寒冬”来得这么快。2020年开始连续三年，都将是房企偿债的高峰期，而很多渠道的资金已经再与他们无关。
按照华泰证券(601688)的统计，2019年房地产境内债到期量为4240亿元，月均到期量为357亿元，同比大幅提升100%；2020年、2021年和2022年，房地产境内债到期量分别为4316亿元、6212亿元和3764亿元。

数据来源：华泰证券(601688) 制图：决策主力编辑 魏文艺
华泰证券(601688)指出，2020年下半年房企开始进入偿债高峰期，连续6个季度到期量超过1200亿元。
很多房企在1月份的这个融资窗口期，实际上也是在做低息债和高息债、短债和长债的置换，将成本降低、将期限拉长。
在发债公告中，恒大、融创等房企都提到，所融资金将主要用于“为其现有债务再融资”。
克而瑞也称，从新发行海外债的年限来看时间较长，平均年限达到了5~6年，其中龙湖发行的两个优先票据年限分别为7.25年期及12年期，碧桂园则分别为7年及10年。
谈到房企新近发债的动因，一位不愿具名的券商分析师向《767股票知识网》记者表示，融资成本整体有所降低，把前期成本高的债务置换出来，从他观察的企业来看，多数发债的成本与之前相比都有所下降。
“年底 春节前 本来也是各种项目、工程和合同结算的窗口期。加上新年度的开工等，都要做预算，都需要做好妥善安排。如果没有，会比较难过。”上述债券分析师指出。
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