[美团股票代码]净负债率首次降至70％，融信中国“顶格”分红

如果不是去年首笔跨境银团贷款条约的限制，融信中国（以下简称“融信”）在年报中披露的派息标准恐怕不止每股0.6港元。这是融信上市以来的第二次派息，但相比于一年前，每股收益提升了64%。
融信的慷慨“解囊”不是没有缘由，在经历去年的调整后，这家闽系房企正在发生蜕变，以至于有投资者对融信的年报评价到，“这才是典型的内房业绩版本：利润大增+负债率下降+高分红”。
过去一年，融信营收514.63亿元，同比上一年增长49.75%；净利润58.94亿元，同比增长69.78%。随着结转提速，其毛利润 、净利润连续保持增长，2019年的毛利润为124.75亿元，较2018年同比提升54.68%，剔除并购项目影响后的毛利率达28%，净利率11%，较上一年有所改善。
因为在全国化布局的第一阶段拿下不少高价地，融信一度被贴上激进标签，最甚时，它的净负债率达到1600%。也是在加杠杆的推动之下，融信的规模快速从2015年的119亿元冲到2018年的1219亿元。
然而，高杠杆很大程度上意味着高风险，在2018年首次迈入千亿阵营后，融信董事局主席欧宗洪就定下了平稳的基调，规模快速增长不再是其第一核心诉求，它要在财务、产品、成本以及管理上找到突破口，完成内部的重塑。
“降负债”成为融信的第一要务，在2019年的业绩会上，融信执行董事曾飞燕向投资者给出的目标指引是到2019年底将净负债率降至70%-90%。而从年报披露的数据来看，融信的承诺最终兑现。
截至2019年底，融信的净负债率为70%，较2018年同期下降35个百分点。在手现金及银行余额343.09亿元，同比增长37.26%，现金短债比为1.83倍，较2018年同期增长0.82倍，短期偿债压力较小。曾飞燕在3月24日的业绩交流会上透露，融信今年的财务目标和2019年一致，仍然是将净负债率控制在70%-90%。
降杠杆的另一面是融信中国规模增速的放缓，2019年，其完成销售1413亿元，同比增长15.9%，远低于过去几年的复合增长速度。
谨慎稳健的发展战略也让融信过去一年在投地上保持克制。时代财经获悉，2019年融信以招拍挂、一二级联动等多元化渠道新获得46个项目，平均拿地溢价为9%，平均拿地成本为6648元/平方米，其中一二线占比92%。
融信执行董事兼总裁余丽娟表示，一二级联动的拿地方式正在融信获取土储的重要方式之一。截至2019年底，在参与的一二级联动项目共有四个，分布于郑州和太原，预计总建面达976万平方米，目前累计确权的建面为426万平方米，待确权面积为550万平方米。
对于今年的拿地计划，欧宗洪称将量力而行，会按照销售回款的30%-50%投入于买地，“如果土地市场降温，会多拿一点，贵会少拿一点，我们主要是看利润和IRR，不会刻意追求多少量，特别是现在市场不确定性较大的情况下。”
截至2019年底，融信的总土储为2696万平方米，80%位于一二线城市，地价比为31%。余丽娟透露，以融信现在的土储来看，未来三年内可以保持10%-12%的增长。
事实上，从快速增长阶段过渡到平稳发展后，融信也在不断优化自己的组织架构。2019年，融信对原有的“4+1”事业部格局进行调整，四大事业部拆分为福建区域集团、广东区域公司、沪苏区域公司、江苏区域公司、山东区域公司、浙江区域集团、河南区域公司、天津区域公司、山西区域公司等9个区域公司，结合此前的西南区域公司，共同组成十个区域集团和公司。
这是匹配新发展阶段的需要，当战略打法回归稳健后，融信需要把更多的重心放在区域产品、开发、销售的管控之上，而二级管理架构可以加大总部对区域的管控力度。同时，精简组织架构也不失为降低管理成本的手段，可以在一定程度上提升利润水平。
对于今年市场的走势，融信的判断依然是谨慎的。欧宗洪表示，受疫情影响，今年楼市将先抑后扬，但一二线和三四线城市存在差异，“一二线今年几乎不会有什么影响。如果整个经济下行，国家有可能会放松限贷、限购、限价，对一二线可能会是利好，但三四五线城市后期压力会大一些，从近期土地市场也可以看出来，一二线杭州、苏州土地拍卖很热，而三五线土地市场相对冷清。”
融信今年的整体货值计划是2200亿元，预计全年去化率为70%，照此计算，融信今年或将迈上1500亿元的台阶。

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