眼镜交流群(中国眼镜十大排名)

5个月营收5.38亿元，康耐特光学上市，眼镜还是暴利行业吗？

图片来源@视觉中国

文不二研究

眼镜还是暴利行业吗？

近日，中国最大树脂镜片制造商——康奈特光学（02276.HK,下称“康耐特”）登陆资本市场；今年前5个月其营收高达5.38亿元。

弗若斯特沙利文报告显示，其为中国市占率最高、出口值最高的中国树脂镜片制造商，且是唯一挤进全球前十大眼镜公司排名的中国制造商。

「不二研究」据其招股书发现，尽管康耐特的营收规模逐年增加，但其营收增速从2019年的24%下跌至2020年的3.21%；净利增长率也由2019年的43.59%骤降至2020年的14.29%。

IPO首日，康耐特的发行价为4.46港元/股、盘中一度破发，盘后报收4.55港元/股、较发行价上涨2.02%，对应市值19.41亿港元。

截止12月20日港股收盘，康耐特报收4.57港元/股，对应市值19.50亿港元。

当新消费浪潮袭来，作为传统镜片制造商，康耐特能否抓住新消费的风口？

“树脂镜片之王”的风险敞口康耐特光学成立于1996年，曾于2010年在深交所上市；2016年10月，康耐特光学并购上海旗计智能科技，上市公司更名为旗天科技；此后，其将镜片业务分拆、寻求独立上市。

IPO前，费铮翔持股为69.75%，上海书云持股为6.03%。在第一次上市申请失效后，康耐特于10月7日向港交所二次递表。

12月16日，康耐特光学正式登陆港股；同一日，其竞争对手明月镜片也在A股登陆，“中国镜片第一股”的竞争更加白热化。

据弗若斯特沙利文数据，2020年，按树脂眼镜镜片产量计算，康耐特光学在中国树脂镜片制造商中排名第一，市场份额约为8.5%；若按2020年的树脂镜片出口值计算，其市场份额约为7.3%，为中国最大的树脂镜片出口商。

招股书显示：2018-2020年及2021年前5个月，康耐特总营收8.54亿元、10.59亿元、10.93亿元、5.38亿元。同期，净利润为7850万元、1.12亿元、1.29亿元、6460万元，对应净利率9.2%、10.6%、11.8%、12%。

从营收水平及利润规模等来看，康耐特可谓中国的“树脂镜片之王”，但在王冠之下却隐忧重重。

「不二研究」发现，就上下游产业链分析，康耐特是“两头在外”的风险敞口型公司，即：其上游原材料供应及下游销售市场依赖于国外市场。

以收入来源而言，康耐特在超过80个国家进行销售，尽管在国内市场增速明显，2018-2020年的年复合增长率达27%；但其境外业务收入占比仍然高达75%以上。

2018-2021年前5个月，康耐特来自中国销售收入为1.26亿元、1.69亿元、2.60亿元、1.35亿元；总营收占比14.7%、16%、23.8%、25.1%。

与此同时，康耐特光学的原材料也依赖于海外市场。其招股书显示：2018-2021前5个月，用于制造眼镜镜片的大部分树脂单体，供应商均为一家日本化工公司，采购量占比分别为40.5%、41.8%、41.5%、41.6%。

由于“两头在外”，面临汇率波动、贸易壁垒等不确定性，或因此遭受上游、下游的利润挤压，康耐特的毛利率实际承压，低于同业竞争对手50%左右的整体毛利率。

2018-2021年前5个月，康耐特光学的毛利率分别为30.6%、33.0%、34.9%、34%。

康耐特也在招股书坦承，如公司的其他海外市场政府采取类似的贸易保护主义政策，或将对公司的出口销售造成不利影响。

在「不二研究」看来，尽管有一定产量优势，但原材料被“卡脖子”、依赖进口，销售依赖海外市场、出口收入占比超7成；若不能改善“两头在外”的风险敞口，康耐特上市之后的道路依然崎岖。

8成营收来自标准化镜片康耐特光学的营收、净利润规模均保持上涨态势；细看之下，其营收与净利的增长放缓：其营收增速从2019年的24%，下跌至2020年的3.21%；净利增长率由2019年的43.59%，骤降至2020年的14.29%。

「不二研究」发现，康耐特的营收净利润增速放缓，或与其核心产品——标准化镜片的销量放缓有关；作为营收主力，标准化镜片撑起康耐特的8成营收，直接影响其整体业绩。

康耐特招股书显示，其树脂眼镜镜片主要包括标准化镜片、定制镜片。

2018-2021年前5个月，标准化镜片营收为7.03亿元、8.79亿元、8.88亿元、4.19亿元，总营收占比82.3%、83.1%、81.2%、80.9%、77.8%。

同期，定制镜片营收为1.40亿元、1.69亿元、1.98亿元、1.16亿元，总营收占比为16.4%、15.9%、18.1%、21.6%。

毛利率维度，标准化镜片的毛利率远低于定制化镜片。2018年-2021年前5个月，标准化镜片的毛利率为27.3%、29.1%、28.9%及28.6%；同期，定制化镜片的毛利率则为47.1%、52.6%、61.1%及52.5%。

康耐特也在招股书坦承，定制镜片具有更大的定价灵活性。

2018-2021年前5个月，标准化镜片的平均售价约为7.12元、8.04元、8.44元、8.14元；同期，其销量约为9873.2万件、1.09亿件、1.05亿件、5115.9万件。

不难看出，标准化镜片的销量及售价的增势放缓，甚至在2020年出现负增长；或由于此，影响到康耐特的整体业绩。

按照折射率，标准化镜片进一步细分为1.499、1.56、1.60、1.67及1.74折射率的树脂眼镜镜片；折射率越高，镜片相对更轻薄、价格越高。

其中，1.499折射率镜片是康耐特标准化镜片的核心营收来源。2018-2021年前5个月，其在标准化镜片收入占比约38.9%、33.1%、33.5%、32.7%，远高于其它折射率的镜片；但是，1.499折射率的镜片售价并不高。

招股书中，康耐特称其为国内少数能够供应1.74折射率的树脂镜片制造商，2018-2021年前5个月，1.74折射率镜片的在同期标准化镜片的收入占比为16%、18.5%、17.8%、20.4%。

镜片行业的护城河不高且易被超越。在「不二研究」看来，康耐特业绩增速下行，毛利率则受限于产品结构；其亟需进一步完善收入结构及提升市场份额，未来如何构建更高竞争壁垒也是一个难题。

眼镜还是一门好生意吗？“20元的镜架，200元卖你是讲人情，300元卖给你是讲交情，400元卖给你是讲行情”

调侃眼镜行业是暴利行业的段子，从来层出不穷。但是，眼镜还是一门暴利生意吗？

据弗若斯特沙利文报告显示，全球树脂眼镜镜片的零售销售价值总额由2015年的324亿美元(约人民币2119亿元)，增加至2020年的358亿美元(约2341亿元)，复合年增长率为2.3%。

眼镜行业市场潜力大、但集中度低，总会有新的竞争者入局。据企查查数据显示，我国现存眼镜相关企业超过130万家；2020年，新增眼镜相关企业30.29万家，同比增长40.05%。

由于线下成本高企、商品耐用品性等因素堆叠，眼镜行业的高毛利率与低净利率形成鲜明对比。或许，看起来暴利的行业实则没有那么挣钱。

处在行业中游，康耐特光学以OEM/ODM为主、自有品牌占比较低，其正在尝试发力下游零售。

在IPO之前，康耐特光学已经建立零售店面；并尝试与部分电商平台合作，销售自有品牌眼镜镜片。无疑，线上渠道的毛利率更高，但眼镜的特殊性决定其进军电商行业的阻力；无论是验光、配镜、试戴，无法完全搬到互联网。

不仅是同类的框架眼镜老对手，隐形眼镜也正在抢食近视眼镜的市场份额。据GfK数据显示，2020年隐形眼镜销售额达到106.7亿元。

年轻人的眼睛里藏着一个赛道。作为树脂镜片之王，康耐特似乎更愿意固守大本营，并未加码隐形眼镜、美瞳等领域。

此次IPO募资净额为4.74亿港元，拟用于提高产能，加强产品开发实力，扩大客户群及宣传品牌等相关用途。

目前，康耐特拥有3家生产基地，分别为上海生产基地、江苏生产基地和位于日本的鲭江生产基地。

其中，上海生产基地2020年生产折射率为1.60及1.67的标准化镜片实际使用率为85.5%；生产定制镜片实际使用率为85.2%。江苏生产基地2020年生产折射率为1.499、1.56及1.74的标准化镜片实际使用率为90.3%。

「不二研究」发现，上述两大生产基地均未达到满产状态，且上海生产基地的实际使用率连续两年下滑。

此次上市募资的用途之一是增加产能；若完成上海生产基地和江苏生产基地的两期扩展计划后，其标准化镜片及定制镜片的产能估计每年将分别增加约1920万件及约440万件。

作为镜片行业的头部玩家，想要持续保持领先地位并非易事；产能与量级仅是其一。

当Z世代席卷新消费浪潮而来，作为传统镜片公司的康耐特如何抓住新消费风口？无论是销售方式还是研发方向、市场研判，康耐特需得紧跟消费潮流，打造品牌护城河，以探索更多的未来可能。

干掉你的，可能不是你的竞争对手口香糖被移动支付“跨界打劫”、香飘飘奶茶被外卖市场围攻……

干掉镜片行业的，或许并非来自同行业的竞争对手，而是“不需要眼镜”。

搭乘“颜值经济”的快车，不仅隐形眼镜、美瞳等细分行业如火如荼，高客单价的全飞秒、半飞秒等近视屈光矫正手术也飞速发展。

另一个注脚是：“元宇宙”概念爆红，智能AI眼镜正成为年轻人的新宠。例如：Fk与雷朋联名开发智能眼镜、华为、小米等科技公司也推出智能眼镜。

人无远虑必有近忧。但是，近在眼前，康耐特首先需要回答：如何稳固“中国树脂镜片”头部企业的地位；毕竟，同日上市的追兵已至。

在资本市场层面，归零于IPO起跑线，“中国镜片第一股”的竞争行至新阶段。

参考资料：

1.《康耐特光学通过港交所聆讯，为中国最大的树脂镜片制造商，营收规模逾10亿》，独角兽早知道2.《康耐特光学，迟到的零售》，BT财经V3.《光学赛道打响中场战事，康耐特如何掘金万物智能时代？》,IPO捕手4.《眼镜是暴利行业吗？高质量镜片被卡脖子，困在“低端”围城的中国眼镜何时出龙头?》，材料那些事

眼镜店加盟十大品牌，mikibobo眼镜店为什么受欢迎？

对于所有眼镜零售同仁而言，加盟不仅是一种选择，更是一门学问。在互联网与实体门店快速融合的大趋势下，对于许多实力不足的小店或创业者而言，选择加盟突围，站在强者的平台上借船出海，无疑是最好的选择之一。

一、加盟者选择什么?

1.由于中小眼镜店和新创业者由于采购量有限，资源整合能力不足，不仅难以从供应商那里获得优惠的进货价格，而且也难以组织到一些有竞争力有差异化的品牌和产品，因此，利用iki加盟解决货源组织和进货成本优势问题，无疑是一个较好的解决办法。

2.加盟共享品牌盛宴。因为品牌影响力对加盟者的生意有明显的促进作用。一是行业品牌影响力，二是消费群中的品牌影响力。

3.加盟实现更好的发展。iki具有强大的门店引流能力，只有客流的增涨才能推动门店业绩的攀提升，才能实现门店的快速发展。

二、iki加盟为什么突然爆发?

iki加盟业务的快速增长是偶然中的必然。一是众多眼镜店认识到了线上的重要性，有找线上品牌合作的现实需求；二是iki经过沉淀和坚持，构建了完整的商品体系和建立了较成熟的运作团队。

可以说，iki眼镜连锁业务的突然爆发，是行业发展大趋势和iki多年厚积薄发的必然结果。

眼科行业迎来大利好，爱尔眼科和爱博医疗，谁是真正的ok镜之王？

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上周，《角膜塑形镜技术临床应用管理规范》（征求意见稿）发布，被市场视作眼科领域的重磅利好消息，各个眼科相关的标的如爱尔、爱博、欧普、何氏等在征求意见稿发布前后都有非常不错的表现。

这个新规如果真的被执行，意味着OK镜的验配业务未来就可以不仅限于二级或以上的医疗机构进行，他将正式迎来眼视光诊所的风口并加速向基层渗透（过去OK镜的验配必须在二级及以上的医药才可以做）。

而且所长认为，这个政策大概率3-6个月内就会得到落地，毕竟国家从2018年后就开始实行近视防控大战略。

早在2019年时，教育部、卫健委还牵头省级人民政府签订近视防控责任书，到2023年，要力争实现全国儿童青少年总体近视率在2018年的基础上每年降低0.5个百分点以上，近视高发省份每年降低1个百分点以上。

而在防近视中，OK镜是目前经临床证实最有效的产品，因此，当政策落地以后，这些个民营、视光、眼科医院必将大力的推动角塑镜的产品，一方面这玩意儿利润厚，另一方面，他属于消费医疗产品（自费）能让很多入不敷出的公立医院有一些额外的收入来源。

过去受限于政策，只有二级以上有眼科的医院能做，而且还要受限于场地，现在政策放开以后，其实相当于给了很多公立基层的一级医院一个赚钱的机会，毕竟很多基层的一级医院都属于揭不开锅的类型。

公立虽然对OK镜的销售起不到主导型作用，但由他们去做宣传，把门面撑起来还是没问题的。

谁是OK镜的武林盟主？在过去几年，国内OK镜整体行业年均增速大约在25-30%，受限于整个眼视光终端的行业发展，整体渗透率偏低，只有1.2-1.4%左右。

咱就不和漂亮国等地区比较了，参照文化背景相似的香港、新加坡以及台湾，他们的渗透率都大致是在4%-5%，并且至今还保持10%以上的年均速度增长。

因此，就咱们国家的OK镜行业而言，目前还处于非常早期，新政策落地后，由于终端门店数增长以及市场教育和宣教增多，《价值事务所》预计，行业增速可能进一步调高，不说调太高，至少从25-30%调到30%-35%，还是有希望的。

现在国内获批的OK镜一共有11款，四家国产企业：欧普康视、爱博医疗、台湾亨泰和天津视达佳，及7家外资。

2021年，国内全年OK镜销量约300万片多一点右，其中，欧普康视63.4万片排名第一，虽然公司的出货数量还在增加，但市占率却是下降的，目前大概20%出头，不到21%，而2019年，欧普的市占率却是在30%左右。

为什么，欧普在OK镜行业里，没能体现出龙头优势呢？

在此我们先放一放欧普，看看爱博，下图是爱博的OK镜自获批后的情况，作为国产第二获批的厂家，放量速度却是快得一逼，短短三年，出货量就达到了老大哥欧普的快三分之一。

另一个日系品牌阿尔法近期增长也非常之迅猛，目前市占率同老大哥欧普仅差3%-4%，大约在17%，但增速却远远快于欧普，照这个趋势下去，市占率超越欧普也是大概率事件。要知道，2019年的时候，阿尔法（ALPHA）的市占率才9.5%，爱博更是只有可怜巴巴的1%。

为啥短短两年间，OK镜行业就出现这样翻天覆地的情况？按理说，这类消费医疗产品的客户粘性应该很强，毕竟老用户有换镜需求，之前戴的什么品牌，后期大概率是不会更换的。

从属性来讲，应当是强者恒强才对。

这个行业变数，就在于爱尔眼科。

爱尔眼科收购了阿尔法的总代，也对爱博进行了扶持，于是，出现了阿尔法、爱博逆袭的情况。目前，爱博的OK镜出货数中有近40%来自爱尔，阿尔法也在30%-40%左右。

其实，OK镜这个东西，技术基本一致，各家也没有太大的差异化，患者对其也不太懂，基本也是医生说啥用啥，虽然是消费医疗产品，但销售流程却是BC的。

因此，真正掌握OK镜产业链话语权的，其实是医院。

随着未来品牌数量越来越多，终端的话语权必将进一步加大。这也是为什么，欧普近几年开始快速向终端延伸，从一个OK镜厂家开始摇身一变开始成为爱尔对手的核心原因所在。

截至2021年底，欧普参股和控股的终端视光服务中心已超过350家（同期爱尔上市公司体系内共有境内医院174家，视光门诊部118家；上市公司体外，有医院和门诊数318家），建立合作关系的则有1400余家，而公司的计划是，未来五年内自己还要投资新建超过1300家视光终端。

欧普同时也表示，如果未来相关文件确认落地执行，企业将考虑把新建的自营视光终端建成眼科诊所，同时原有的、非医疗机构性质的视光终端也将考虑升级成医疗机构。

如果再不自己搞终端，接触客户，后面就会越来越被动。

欧普目前的情况也给爱博提了个醒，过去虽然成也爱尔，但未来可能败也在爱尔，既然爱尔可以自己做阿托品滴眼液，为啥不能自己做OK镜？毕竟，华韩整形都在自己做玻尿酸，迪安诊断也在做IVD，盒马鲜生、罗森也有渠道自营品牌。

终端往上游走，在各行各业都是很普遍的事情。

如果爱尔开始做自己的OK镜品牌，难保不一脚把爱博踢开，当然，短期不用在意这个事情，毕竟研发、拿证还是需要时间的，并且爱博是个平台型企业，他的布局也不仅限于OK镜。

但我们通过这里也要理解，OK镜虽然市场空间大，利润高，但终归是一门终端为王的生意，谁手握客户，谁才是最大的赢家。并且，就利润而言，也是终端最厚，比如爱博的普诺瞳，出厂平均单价为498，终端要卖7-9k，欧普自己的OK镜，2019年公布的出厂均价是1069，终端卖4800-11800。

最大的赢家上述政策的体现是针对角塑镜验配的，所以，同市场主流认为利好OK镜厂商不同，所长认为，这更大的利好，还是视光中心的大规模发展，过去由于政策不明朗，OK镜验配在很多地方其实很灰，以至于很多机构/资本，出于谨慎考虑，根本没有正儿八经做这个事情的，而这个政策下来以后，相当于明确告诉大家，这个事可以做了，那不难想象，相关的眼科诊所、门诊部投资行为一定会变多。

毕竟，目前的眼科诊所也好，视光终端也罢，主要产品其实就是功能性眼镜（如离焦镜，也是近视防控有效产品之一，但和OK镜基本不存在直接竞争关系，算是互补）、OK镜。

而中国的眼视光诊疗机构行业还处于非常之早期，以上海这个千万级的人口城市为例，口腔诊所有两千家以上，可眼视光诊疗机构，不含眼科医院及医院门诊之类，数量也就两位数。所以，国内的中国眼视光诊疗行业未来必定有较大的市场发展期。

不过，春江水暖鸭先知，政策很多时候还是滞后的，我们去看头部企业的动作，不论爱尔还是欧普，近些年的动作其实都是在大力建设眼科门诊/视光中心。

尤其爱尔，凭借爱尔的品牌优势、医生优势、资金优势，其实非常容易成为这一政策最大的赢家。

在近期爱尔的投资者交流中就有这样一段描述：视光中心会越来越多，是城区分级诊疗重要基点，与医院互补、互相支撑，需要手术的患者推荐去医院，充当一个医院引流，同时医院也会对视光中心进行培训，二者不孤立，是成体系的、有机的。

当然，欧普目前的布局也非常不错，对比爱尔，欧普以并购为主，最大的优势就在于快（目前欧普整个体系内的终端数量远超爱尔），这些收过来的门店其实很多都比较成熟，政策落地以后进行一个升级即可。

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