眼镜上市公司(眼镜上市公司哪家最好)

“眼镜之都”迎来首家眼镜上市公司：实控人18岁创业 白手起家缔造眼镜帝国

来源江苏资本圈作者资本小明今天（12月7日），明月镜片（301101）IPO申购。明月镜片首发价格26.91元/股，共计发行3358.54万股，实际募资9.04亿元，超募3.04亿元。明月镜片此次IPO保荐机构（主承销商）东方证券承销保荐。明月镜片此次募集资金将用于高端树脂镜片扩产项目、高端树脂镜片扩产项目、研发中心建设项目、营销网络及产品展示中心建设项目等。

丹阳首家眼镜行业上市公司明月镜片主要从事镜片、镜片原料、成镜和镜架等眼视光产品研发、设计、生产和销售，公司注册地位于江苏丹阳。丹阳有着“眼镜之都”的美誉，本地眼镜产业及相关配套的工贸企业有1600多家，其中眼镜生产企业600余家，相关配套的贸易企业及商家1000多家，行业从业人员近5万人。数据显示，2019年，丹阳眼镜行业实现应税销售80.7亿元，年产镜架1亿副，镜片4亿副，其中镜片占全国生产总量70%，世界总量的50%。虽然眼镜产业发达，不过此前丹阳本地还未有行业类上市公司。随着明月镜片IPO申购，“眼镜之都”将迎来首家眼镜行业上市公司。数据显示，2018年、2019年、2020年、2021年上半年（以下简称“报告期内”），明月镜片实现营业收入分别为5.09亿元、5.53亿元、5.40亿元、2.72亿元，实现归母净利润分别为3284.66万元、6984.60万元、7000.49万元、3413.12万元。镜片收入是明月镜片的主要收入来源。报告期内，明月镜片的镜片销售收入分别为4.30亿元、4.48亿元、4.36亿元、2.16亿元，占营收比例分别为85.48%、81.33%、81.04%、79.78%。作为国内领先的综合类眼镜镜片生产商，明月镜片的“明月镜片”品牌具有良好的品牌形象及市场知名度。欧睿咨询数据显示，整体框架眼镜镜片（不包含隐形眼镜镜片）以零售量计，明月镜片于2016年至2020年连续五年中国大陆范围内销售领先。公司建立了完善的全国性销售网络，直接及间接覆盖和服务全国各省市地区逾万家门店客户。

实控人白手起家明月镜片控股股东是明月实业，实际控制人为谢公晚、谢公兴和曾少华，本次发行前，三人合计直接或间接控制公司83.93%表决权。谢公晚、谢公兴系兄弟关系，曾少华系谢公晚妹妹之配偶。目前，谢公晚是公司董事长，谢公兴是公司董事兼总经理，曾少华是公司资深工程师。作为公司实控人之一，谢公晚今年54岁，他是白手起家的典型。据丹阳史志办，谢公晚出生于浙江瑞安，父母务农，家中较为贫困。1986年，身为长子的谢公晚，年仅18岁就担负起养家的重担，带着一麻袋半成品的眼镜片和眼镜架，独自离乡背井远赴东北贩卖。瑞安是县级市，目前归温州市代管，瑞安也是著名的温州模式重要发祥地，上世纪八九十年代，一大批温州人从家乡出发，奔赴世界各地开启创业征程，谢公晚就属于其中一员。据介绍，谢公晚到东北的第一年，尽管起早贪黑站街，但还是把本钱都亏掉了。第二年，慢慢有了贩卖经验的他，靠走街串巷叫卖赚回10多元。这10多元成为他开创光学镜片事业的第一桶金。（谢公晚）

1989年，谢公晚赚到第一桶金并熟悉行情后，冒着极大风险用3分高利息向亲朋借3万多元，跑到广州尝试批发眼镜。1997年，谢公晚放弃零售自己办厂生产镜片。2002年，谢公晚在丹阳创办江苏明月光电科技有限公司（明月镜片前身）和江苏新大精细化工有限公司，在上海嘉定创办占地50多亩的上海嘉定明月光学有限公司。如果从18岁远赴东北贩卖眼镜算起，谢公晚已经创业35年，如果从明月镜片成立算起，也有将近20年时间。当年白手起家的少年，已然成为行业的大佬。根据招股书，明月镜片发行完成后总股本13434.14万股，按照首发价格26.91元/股计算，明月镜片市值将达到36.15亿元。

5个月营收5.38亿元，康耐特光学上市，眼镜还是暴利行业吗？

图片来源@视觉中国

文不二研究

眼镜还是暴利行业吗？

近日，中国最大树脂镜片制造商——康奈特光学（02276.HK,下称“康耐特”）登陆资本市场；今年前5个月其营收高达5.38亿元。

弗若斯特沙利文报告显示，其为中国市占率最高、出口值最高的中国树脂镜片制造商，且是唯一挤进全球前十大眼镜公司排名的中国制造商。

「不二研究」据其招股书发现，尽管康耐特的营收规模逐年增加，但其营收增速从2019年的24%下跌至2020年的3.21%；净利增长率也由2019年的43.59%骤降至2020年的14.29%。

IPO首日，康耐特的发行价为4.46港元/股、盘中一度破发，盘后报收4.55港元/股、较发行价上涨2.02%，对应市值19.41亿港元。

截止12月20日港股收盘，康耐特报收4.57港元/股，对应市值19.50亿港元。

当新消费浪潮袭来，作为传统镜片制造商，康耐特能否抓住新消费的风口？

“树脂镜片之王”的风险敞口康耐特光学成立于1996年，曾于2010年在深交所上市；2016年10月，康耐特光学并购上海旗计智能科技，上市公司更名为旗天科技；此后，其将镜片业务分拆、寻求独立上市。

IPO前，费铮翔持股为69.75%，上海书云持股为6.03%。在第一次上市申请失效后，康耐特于10月7日向港交所二次递表。

12月16日，康耐特光学正式登陆港股；同一日，其竞争对手明月镜片也在A股登陆，“中国镜片第一股”的竞争更加白热化。

据弗若斯特沙利文数据，2020年，按树脂眼镜镜片产量计算，康耐特光学在中国树脂镜片制造商中排名第一，市场份额约为8.5%；若按2020年的树脂镜片出口值计算，其市场份额约为7.3%，为中国最大的树脂镜片出口商。

招股书显示：2018-2020年及2021年前5个月，康耐特总营收8.54亿元、10.59亿元、10.93亿元、5.38亿元。同期，净利润为7850万元、1.12亿元、1.29亿元、6460万元，对应净利率9.2%、10.6%、11.8%、12%。

从营收水平及利润规模等来看，康耐特可谓中国的“树脂镜片之王”，但在王冠之下却隐忧重重。

「不二研究」发现，就上下游产业链分析，康耐特是“两头在外”的风险敞口型公司，即：其上游原材料供应及下游销售市场依赖于国外市场。

以收入来源而言，康耐特在超过80个国家进行销售，尽管在国内市场增速明显，2018-2020年的年复合增长率达27%；但其境外业务收入占比仍然高达75%以上。

2018-2021年前5个月，康耐特来自中国销售收入为1.26亿元、1.69亿元、2.60亿元、1.35亿元；总营收占比14.7%、16%、23.8%、25.1%。

与此同时，康耐特光学的原材料也依赖于海外市场。其招股书显示：2018-2021前5个月，用于制造眼镜镜片的大部分树脂单体，供应商均为一家日本化工公司，采购量占比分别为40.5%、41.8%、41.5%、41.6%。

由于“两头在外”，面临汇率波动、贸易壁垒等不确定性，或因此遭受上游、下游的利润挤压，康耐特的毛利率实际承压，低于同业竞争对手50%左右的整体毛利率。

2018-2021年前5个月，康耐特光学的毛利率分别为30.6%、33.0%、34.9%、34%。

康耐特也在招股书坦承，如公司的其他海外市场政府采取类似的贸易保护主义政策，或将对公司的出口销售造成不利影响。

在「不二研究」看来，尽管有一定产量优势，但原材料被“卡脖子”、依赖进口，销售依赖海外市场、出口收入占比超7成；若不能改善“两头在外”的风险敞口，康耐特上市之后的道路依然崎岖。

8成营收来自标准化镜片康耐特光学的营收、净利润规模均保持上涨态势；细看之下，其营收与净利的增长放缓：其营收增速从2019年的24%，下跌至2020年的3.21%；净利增长率由2019年的43.59%，骤降至2020年的14.29%。

「不二研究」发现，康耐特的营收净利润增速放缓，或与其核心产品——标准化镜片的销量放缓有关；作为营收主力，标准化镜片撑起康耐特的8成营收，直接影响其整体业绩。

康耐特招股书显示，其树脂眼镜镜片主要包括标准化镜片、定制镜片。

2018-2021年前5个月，标准化镜片营收为7.03亿元、8.79亿元、8.88亿元、4.19亿元，总营收占比82.3%、83.1%、81.2%、80.9%、77.8%。

同期，定制镜片营收为1.40亿元、1.69亿元、1.98亿元、1.16亿元，总营收占比为16.4%、15.9%、18.1%、21.6%。

毛利率维度，标准化镜片的毛利率远低于定制化镜片。2018年-2021年前5个月，标准化镜片的毛利率为27.3%、29.1%、28.9%及28.6%；同期，定制化镜片的毛利率则为47.1%、52.6%、61.1%及52.5%。

康耐特也在招股书坦承，定制镜片具有更大的定价灵活性。

2018-2021年前5个月，标准化镜片的平均售价约为7.12元、8.04元、8.44元、8.14元；同期，其销量约为9873.2万件、1.09亿件、1.05亿件、5115.9万件。

不难看出，标准化镜片的销量及售价的增势放缓，甚至在2020年出现负增长；或由于此，影响到康耐特的整体业绩。

按照折射率，标准化镜片进一步细分为1.499、1.56、1.60、1.67及1.74折射率的树脂眼镜镜片；折射率越高，镜片相对更轻薄、价格越高。

其中，1.499折射率镜片是康耐特标准化镜片的核心营收来源。2018-2021年前5个月，其在标准化镜片收入占比约38.9%、33.1%、33.5%、32.7%，远高于其它折射率的镜片；但是，1.499折射率的镜片售价并不高。

招股书中，康耐特称其为国内少数能够供应1.74折射率的树脂镜片制造商，2018-2021年前5个月，1.74折射率镜片的在同期标准化镜片的收入占比为16%、18.5%、17.8%、20.4%。

镜片行业的护城河不高且易被超越。在「不二研究」看来，康耐特业绩增速下行，毛利率则受限于产品结构；其亟需进一步完善收入结构及提升市场份额，未来如何构建更高竞争壁垒也是一个难题。

眼镜还是一门好生意吗？“20元的镜架，200元卖你是讲人情，300元卖给你是讲交情，400元卖给你是讲行情”

调侃眼镜行业是暴利行业的段子，从来层出不穷。但是，眼镜还是一门暴利生意吗？

据弗若斯特沙利文报告显示，全球树脂眼镜镜片的零售销售价值总额由2015年的324亿美元(约人民币2119亿元)，增加至2020年的358亿美元(约2341亿元)，复合年增长率为2.3%。

眼镜行业市场潜力大、但集中度低，总会有新的竞争者入局。据企查查数据显示，我国现存眼镜相关企业超过130万家；2020年，新增眼镜相关企业30.29万家，同比增长40.05%。

由于线下成本高企、商品耐用品性等因素堆叠，眼镜行业的高毛利率与低净利率形成鲜明对比。或许，看起来暴利的行业实则没有那么挣钱。

处在行业中游，康耐特光学以OEM/ODM为主、自有品牌占比较低，其正在尝试发力下游零售。

在IPO之前，康耐特光学已经建立零售店面；并尝试与部分电商平台合作，销售自有品牌眼镜镜片。无疑，线上渠道的毛利率更高，但眼镜的特殊性决定其进军电商行业的阻力；无论是验光、配镜、试戴，无法完全搬到互联网。

不仅是同类的框架眼镜老对手，隐形眼镜也正在抢食近视眼镜的市场份额。据GfK数据显示，2020年隐形眼镜销售额达到106.7亿元。

年轻人的眼睛里藏着一个赛道。作为树脂镜片之王，康耐特似乎更愿意固守大本营，并未加码隐形眼镜、美瞳等领域。

此次IPO募资净额为4.74亿港元，拟用于提高产能，加强产品开发实力，扩大客户群及宣传品牌等相关用途。

目前，康耐特拥有3家生产基地，分别为上海生产基地、江苏生产基地和位于日本的鲭江生产基地。

其中，上海生产基地2020年生产折射率为1.60及1.67的标准化镜片实际使用率为85.5%；生产定制镜片实际使用率为85.2%。江苏生产基地2020年生产折射率为1.499、1.56及1.74的标准化镜片实际使用率为90.3%。

「不二研究」发现，上述两大生产基地均未达到满产状态，且上海生产基地的实际使用率连续两年下滑。

此次上市募资的用途之一是增加产能；若完成上海生产基地和江苏生产基地的两期扩展计划后，其标准化镜片及定制镜片的产能估计每年将分别增加约1920万件及约440万件。

作为镜片行业的头部玩家，想要持续保持领先地位并非易事；产能与量级仅是其一。

当Z世代席卷新消费浪潮而来，作为传统镜片公司的康耐特如何抓住新消费风口？无论是销售方式还是研发方向、市场研判，康耐特需得紧跟消费潮流，打造品牌护城河，以探索更多的未来可能。

干掉你的，可能不是你的竞争对手口香糖被移动支付“跨界打劫”、香飘飘奶茶被外卖市场围攻……

干掉镜片行业的，或许并非来自同行业的竞争对手，而是“不需要眼镜”。

搭乘“颜值经济”的快车，不仅隐形眼镜、美瞳等细分行业如火如荼，高客单价的全飞秒、半飞秒等近视屈光矫正手术也飞速发展。

另一个注脚是：“元宇宙”概念爆红，智能AI眼镜正成为年轻人的新宠。例如：Fk与雷朋联名开发智能眼镜、华为、小米等科技公司也推出智能眼镜。

人无远虑必有近忧。但是，近在眼前，康耐特首先需要回答：如何稳固“中国树脂镜片”头部企业的地位；毕竟，同日上市的追兵已至。

在资本市场层面，归零于IPO起跑线，“中国镜片第一股”的竞争行至新阶段。

参考资料：

1.《康耐特光学通过港交所聆讯，为中国最大的树脂镜片制造商，营收规模逾10亿》，独角兽早知道2.《康耐特光学，迟到的零售》，BT财经V3.《光学赛道打响中场战事，康耐特如何掘金万物智能时代？》,IPO捕手4.《眼镜是暴利行业吗？高质量镜片被卡脖子，困在“低端”围城的中国眼镜何时出龙头?》，材料那些事

明月镜片正式上市，“国产品牌镜片第一股”是否实至名归？

近年来我国近视比例逐渐提升，从而也促使眼镜类产品的市场需求大幅提升。公开资料显示，中国眼镜产品市场从2014年的644.89亿元不断增长，预计2023年国内眼镜产品市场规模将突破1000亿元。

在眼镜领域不断发展细分的过程中，也衍生了各种品牌的眼镜，除了已经上市的“眼镜第一股”博士眼镜之外，还有被近视患者所熟知的“明月镜片”，今日也正式登陆创业板。

据悉，综合类眼镜镜片生产商明月镜片今日在深交所创业板上市，股票代码为301101.SZ，发行价格为26.91元/股，发行市盈率为56.97倍。开盘后，报价60元/股，较发行价上涨122.97%。上午9时59分左右，明月镜片较开盘价涨30%，触发临时停牌。

据招股书显示，公司前身江苏明月光电科技有限公司成立于2002年9月17日，法定代表人谢公晚。公司是一家综合类眼镜镜片生产商，产品涵盖镜片、镜架、眼镜及原料等，直接及间接覆盖全国逾万家门店。

正是靠着十几块一片的镜片，近年来明月镜片营收业绩获得稳定增长，据招股书显示，2017年-2019年，明月镜片分别实现营业收入4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元，营收累计增幅约30%；归母净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元。

明月镜片收入主要来自镜片、树脂原料、成镜、镜架等产品。其中，镜片收入占比在80%左右。

根据公司递交招股书，在2017年到2019年，三年时间，明月镜片在市场上吸金超过14亿。而且，公司净利润逐年递增，复合增长率非常高。

明月镜片主营业务收入按产品的分类情况图源：招股书

从明月镜片的收入构成来看，2021年上半年公司实现营收2.7亿元，作为公司的主营业务，镜片贡献的收入为2.2亿元，占总营收比例为79.78%，较上年占比有所下降。

根据Ei欧睿国际发布的《中国镜片行业白皮书》，目前中国镜片市场竞争格局呈金字塔状，头部企业集研发、生产与销售为一体，其中以明月镜片为代表的国产品牌表现亮眼。

白皮书显示，在2020年中国镜片行业零售格局中，以零售量计，明月镜片以10.7%的市场份额位列第一，是唯一一家零售量占比超过两位数的镜片品牌，第二名、第三名分别为8.2%、5.2%。明月镜片2016年-2020年连续五年全国销量第一。

相对于普通镜片来说，明月镜片采用的是非球面镜片，对于矫正视力有一定的帮助，而且比普通镜片要清晰，由于是非球面镜片，边缘无死角，有效缓解眼睛疲劳等，比普通镜片更适合近视人群。

同时明月镜片的产品根据不同的人群进行划分，如学生、户外以及时尚等，并且其根据市场需求自主研发了超防，超菲，七彩，PMC，双菲，超韧，维适，ME车系列。在制作工艺上比普通镜片更加专业。

然而，对于中国眼镜行业来说，“卡脖子”可能是最大的通病。

明月镜片在《招股书》中披露，公司存在“部分原材料依赖外购以及原材料集中采购的风险”。

镜片是眼镜的核心部件。根据折射率，镜片可以分为1.56、1.60、1.67、1.71等常用规格。直观来说就是：相同近视度数下，镜片的折射率越高，眼镜越“轻薄”。数据显示，明月镜片对折射率1.67以上，尤其是1.71折射率镜片的外购依赖度很高。

相比于传统玻璃镜片，树脂镜片拥有质量轻、不易破碎、安全性高、化学稳定性和透光性好等特点。树脂镜片主要分为热固型树脂材料和热塑型树脂材料（主要用于亚克力镜片和PC镜片）。而目前市场上的大部分镜片都采用热固型树脂材料制作，主要代表为美国PPG公司研发的CR-39树脂、MITSUICHEMICALS研发的MR树脂和韩国KOC研发的KR树脂等。

据《招股书》披露，2018年至2021年6月，明月镜片向韩国KOC及其关联方采购1.67及以上折射率树脂单体，占该公司当期耗用的该类树脂单体金额的100%。该公司也承认：“对外采购的原料来源较为集中，且对韩国KOC及其关联方存在一定程度的依赖。”

明月镜片能否回答市场关于其技术卡脖子的质疑，拿出国产、自研应有的风采，还有待时间观察。

国产镜片行业发展日渐壮大，面对这块诱人的市场大蛋糕，深耕镜片制造领域近二十年的明月镜片显然具有一定的优势，在技术加码、品质保障、渠道铺设等多重因素的加持下，明月镜片成功构建了自身的品牌护城河，产品连续多年国内销量领先。

但是在竞争激烈的镜片行业中，明月镜片在过去的十多年里研发费用占营收比例越来越低，技术也逐渐被友商追赶和反超。明月镜片相应的技术护城河并未构建，竞争力或会处于相对弱势。

目前A股还未出现所谓的专门卖眼镜的大牛股，市场对明月镜片期待颇高，但其背后的技术含量和技术瓶颈也不容忽视。若能攻克这些难题，在技术研发和材料突破上不断进行提升，做出真正能抗能打的国产镜片，明月镜片才能走得更加长久。

文松果财经（ID:iji1）