宣城激光治疗近视的医院

爱尔眼科并购扩张隐患：收购45家医院商誉减值11家

10月29日晚间，爱尔眼科(300015.SZ)发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》。预案显示，爱尔眼科本次拟将30家医院股权一口气揽入囊中。同时，公司股票于10月30日复牌。

复牌当日，爱尔眼科收报40.09元，涨幅5%。10月31日，爱尔眼科收盘下跌1.32%，报39.56元。11月1日，爱尔眼科收盘上涨6.02%，报41.94元。

近年来，爱尔眼科通过产业基金持续扩张，加速在全国布点眼科医院，由此形成的商誉雪球也越滚越大。本次交易若能完成，爱尔眼科预计还将增加较大的商誉金额。

截至2019年上半年末，爱尔眼科收购45家医院累计形成商誉账面原值26.08亿元，对11家医院计提商誉减值准备1.68亿元，调整后商誉为24.40亿元。

2019年三季报显示，爱尔眼科最新商誉为24.42亿元，占净资产比例37.89%，占总资产比例21.25%。

据悉，爱尔眼科通过产业基金设立的医院和资产目前仍存续200余家，而产业基金投资期限一般五年，业内人士分析认为，随着收购期的来临，爱尔眼科的商誉风险将会更大。

今年上半年，爱尔眼科负债总额50.35亿元，其中短期借款期末余额10.8亿元，较期初增长8亿元，一年内到期的非流动负债合计2.71亿元。三季度末，爱尔眼科负债总额46.87亿元，短期借款5.80亿元，但一年内到期的非流动负债合计13.06亿元，较年初增长1029.13%。

截至2019年三季度末，爱尔眼科三大股东累计质押股份3.88亿股。公司实际控制人、董事长陈邦持股数量5.07亿股，质押股份2.03亿股，质押股份数量占其所持股份数量40.18%。

中国经济网记者就本次收购有关问题对爱尔眼科方面进行采访，截至发稿未收到回复。

一口气收购30家医院股权

根据预案，爱尔眼科拟以发行股份方式购买磐信(上海)投资中心(有限合伙)(下称“磐信投资”)、磐茂(上海)投资中心(有限合伙)(下称“磐茂投资”)合计持有的天津中视信100%股权，拟以发行股份及支付现金方式购买众生药业持有的奥理德视光100%股权与宣城眼科医院80%股权(该等股权对应的交易作价中的70%部分拟由上市公司以现金方式支付)，拟以发行股份方式购买李马号、尚雅丽、重庆目乐、杭州仰健拟合计持有的万州爱瑞90%股权与开州爱瑞90%股权，该等股权的预估值和初步交易作价尚未确定。

经交易各方协商一致，本次发行股份购买资产的股份发行价格为27.78元/股。截至预案签署日，本次交易标的资产的审计、评估工作尚未完成，预估值及初步交易作价尚未确定。

同时，爱尔眼科还拟向不超过5名特定投资者以发行股份方式募集配套资金，募集配套资金总额预计不超过本次拟以发行股份方式购买资产交易价格的100%，拟用于支付本次交易的现金对价、本次交易相关中介机构费用及补充上市公司流动资金。

本次募集配套资金发行股份的数量不超过上市公司本次交易前总股本的20%(即不超过6.20亿股)，最终发行数量将在中国证监会核准后，按照《发行管理办法》的相关规定，根据询价结果最终确定。

截至预案签署日，爱尔眼科总股本为30.98亿股，控股股东爱尔投资直接持有上市公司37.81%的股权，实际控制人陈邦直接持有爱尔投资79.99%股权并直接持有上市公司16.37%股权。

本次交易后，预计爱尔投资仍为上市公司的控股股东、陈邦仍为上市公司的实际控制人。

公开资料显示，天津中视信是为本次交易设立的公司，磐信投资持有50%，磐茂投资持有50%，而磐信投资和磐茂投资均系中信产业投资基金管理有限公司旗下的基金。

根据预案，天津中视信于2019年10月22日分别与湖南爱尔中钰眼科医疗产业投资合伙企业(有限合伙)(下称“中钰基金”)、南京爱尔安星眼科医疗产业投资中心(有限合伙)(下称“安星基金”)、湖南亮视交银眼科医疗合伙企业(有限合伙)(下称“亮视交银”)签署了股权收购协议，向其收购阿迪娅爱尔、安庆爱尔、百色爱尔、大连爱尔、大同爱尔等合计26家眼科医院有限公司股权。

中钰基金、安星基金、亮视交银均为爱尔眼科参与设立的产业基金。

本次交易可拆解为两步，先由天津中视信从中钰基金、安星基金、亮视交银收购26家医院的部分股权，然后再由爱尔眼科通过发行股份方式取得天津中视信100%股权。也就是说，爱尔眼科本次引入了中信产业基金，最终目标是收购26家医院的股权。

此前，爱尔眼科对这26家医院均有投资。根据天眼查，爱尔眼科持有中钰基金9.8%的股权，通过全资子公司分别间接持有安星基金19%的股权以及亮视交银19.5%的股权。

通过本次交易，爱尔眼科对这26家医院的控制将得以增强。

爱尔眼科对外披露，爱尔产业基金因存续期所限，公司直接对其发行股份存在一定的局限，而中信产业基金通过天津中视信“先接手、后出售”成为公司的战略投资人，并根据相关规定锁定未来所持爱尔眼科股份，爱尔眼科则由此扩大网络版图，进一步强化规模效应。

本次爱尔眼科还拟以发行股份及支付现金方式购买众生药业持有的奥理德视光100%股权与宣城眼科医院80%股权，拟以发行股份方式购买李马号、尚雅丽、重庆目乐、杭州仰健拟合计持有的万州爱瑞阳光眼科医院90%股权与开州爱瑞阳光眼科医院90%股权。

至此，爱尔眼科本次拟收购眼科医院共30家。

根据预案，本次交易作为非同一控制下企业合并，交易完成后在上市公司合并资产负债表中预计将增加较大的商誉金额。

本次交易预计构成重大资产重组，预计不构成重组上市，预计不构成关联交易。

对11家医院计提商誉减值准备1.68亿元

公开资料显示，爱尔眼科自2014年后引进产业基金，产业基金投资期限一般五年。目前在全国范围内，爱尔眼科通过产业基金设立的类似医院和资产仍存续200余家。

中国经济网记者注意到，近年来，爱尔眼科商誉不断增长。2009年上市时，爱尔眼科商誉459.55万元，为2008年7月公司收购广州英智眼科医院(后变更名称为广州爱尔眼科医院有限公司)90%的股权形成。

2016年，爱尔眼科商誉账面原值4.61亿元，由收购18家医院形成。爱尔眼科对5家医院计提商誉减值准备1327.62万元，调整后商誉为4.48亿元。

2017年，爱尔眼科商誉账面原值21.38亿元，由收购30家医院或资产形成。爱尔眼科对6家医院计提商誉减值准备1638.41万元，调整后商誉为21.22亿元。

2017年，因市场布局规划调整，成都麦格眼科中心有限公司于2017年5月5日注销，使爱尔眼科商誉减少228.35万元。

2018年，爱尔眼科商誉账面原值21.89亿元，由收购33家医院或资产形成。当年，爱尔眼科共新增商誉减值准备1.11亿元，累计对11家医院计提商誉减值准备1.28亿元，调整后商誉为20.62亿元。

截至2019年6月30日，爱尔眼科商誉账面原值26.08亿元，由收购45家医院或资产形成。爱尔眼科对11家医院计提商誉减值准备1.68亿元，调整后商誉为24.40亿元。

爱尔眼科的快速扩张也令其资金承受不小的压力。

截至2019年上半年末，爱尔眼科负债总额50.35亿元，其中流动负债合计35.69亿元，较期初增加15.28亿元，短期借款期末余额10.8亿元，较期初增长8亿元，一年内到期的非流动负债合计2.71亿元，较期初增加1.56亿元。

至2019年三季度末时，爱尔眼科负债总额46.87亿元，其中流动负债升至43.06亿元，短期借款5.80亿元，一年内到期的非流动负债合计13.06亿元，较期初增加11.90亿元。

公司称，一年内到期的非流动负债余额较年初增长1029.13%，主要是并购境外子公司的借款将于一年内到期重分类调整所致。

2019年三季报显示，爱尔眼科前三季度实现营业收入77.32亿元，同比增长26.25%；实现归属于上市公司股东的净利润12.31亿元，同比增长37.55%。

截至2019年三季度末，爱尔眼科经营活动产生的现金流量净额18.53亿元，同比增长50.59%，其中，销售商品、提供劳务收到的现金为74.92亿元。爱尔眼科投资活动产生的现金流量净额为-10.72亿元。

2016年末至2019年1-9月，爱尔眼科投资活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-8.42亿元、-27.04亿元、-18.05亿元、-10.72亿元。

2019年三季报显示，爱尔眼科前十大股东中，有三大股东均存在股份质押。

截至2019年三季度末，爱尔医疗投资集团有限公司持股数量11.71亿股，持股比例37.81%，质押股份1.52亿股；公司实际控制人、董事长陈邦持股数量5.07亿股，持股比例16.37%，质押股份2.03亿股；总经理李力持股数量1.10亿股，持股比例3.56%，质押股份3243.50万股。

在规模扩张之下，爱尔眼科近年多次出现广告违规。

今年5月8日，国家市场监督管理总局公布2019年第一批典型虚假违法广告案件，爱尔眼科旗下河南许昌爱尔眼科医院发布违法广告被罚10万元。

通报内容显示，河南许昌爱尔眼科医院通过微信公众号发布含有中国人民解放军三军仪仗队持枪行进动态画面、“激光近视手术是国家军检认可，国家体委、军委、教委等五部联合下文，通过准分子激光矫正近视后，可以参加各类考试和当兵”等内容的医疗广告，通过官网发布含有童星形象代言宣传图片、“爱尔眼科集团角膜库，手术成功率90%左右”等内容的医疗广告，违反了《广告法》第九条、第十六条、第二十八条和第三十八条的规定。

2019年1月，许昌市工商行政管理局魏都分局作出行政处罚，责令停止发布违法广告，并处罚款10万元。

蓝鲸财经在报道中称，爱尔眼科频现广告违规。2018年3月，清远爱尔眼科违规发布未经审查的医疗广告，被处罚；2017年12月，河南许昌爱尔眼科医院因虚假宣传被许昌市工商局魏都分局罚款3万元；2015年8月，武汉爱尔因虚构原价被处罚；2014年2月，黑龙江省工商行政管理局网站公布虚假违法广告显示，爱尔眼科医疗广告因利用患者、卫生技术人员形象作为证明，误导消费者，严重违反广告法律、法规规定被列入“黑龙江省省城媒体涉嫌严重违法广告名单”。

(责任编辑：张倩蓉)

无视艾芬事件，机构闭着眼睛押注爱尔眼科

春节后开市第一天，2月18日，爱尔眼科股价盘中创下92.69元的上市新高。从去年12月31日“医生艾芬与爱尔眼科的手术纠纷”一事曝出以来，按照当日收盘价74.89元计算，短短50天时间，爱尔眼科市值增加了733亿元。

那么，是谁在买入，推动陷入舆论漩涡的爱尔眼科股价上涨呢？

爱尔眼科被视为医药股的眼科龙头，由于机构对眼科医疗这一细分赛道看好，爱尔眼科是机构抱团的个股之一。

东方财富数据显示，截至2020年三季报，共计有213家机构持股爱尔眼科。其中，高瓴资本管理有限公司－HCM中国基金持股6337.32万股，排名第一；TEMASEKFULLERTONALPHAPTELTD（淡马锡富敦）持股4026.10万股，排名第二；易方达蓝筹精选混合持股3200万股，排名第三。前十大股东中，高瓴资本、淡马锡富敦居第六、第七位。

回溯下艾芬事件发酵过程。2020年12月31日，武汉市中心医院急诊科主任艾芬在网络上曝光其在武汉爱尔眼科医院接受白内障治疗后，出现视网膜脱落、右眼几近失明的状况，质疑医院术前检查不足、篡改其检查资料。

武汉爱尔眼科医院是爱尔眼科（300015.SZ）的全资子公司。爱尔眼科是专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。

2021年1月4日是新年开盘首日，爱尔眼科低开报71.00元，跌幅5.19%。截至当日收盘，爱尔眼科股价报68.22元，跌幅8.91%，总市值2811.70亿元，市值较前一交易日蒸发274.91亿元。

春节期间，艾芬事件再起波澜。2月15日，艾芬发布微博直指“爱尔眼科医院集团（2020年1月4日）关于艾芬诊疗过程的核查报告中存在十大不实之处，医院强行做了绝不能做的手术”。此外，艾芬指出，公告描述“术前术后眼底检查为高度近视眼底改变”，实际是术前术后均没有检查眼底。

在此事件被曝出的不到两个月内，爱尔眼科股价呈上涨趋势，在2月18日盘中更是创下92.69元的新高。截至2月22日收盘，爱尔眼科股价报82.3元，总市值3392.01亿元。

某私募人士指出，白内障是爱尔眼科的重要业务板块，如果业务遭受打击，对公司的影响会比较大。而且这个事件又涉及到社会知名人士，舆论压力很大，相当于一个巨大的负面广告，对于医院的声誉有极大的损害。

如果艾芬的叙述均属事实，按照艾芬描述以及爱尔眼科的相关回复，我们可以看到爱尔眼科的医疗质量连亮了三处“红灯”。

术前检查是手术的必备环节，爱尔眼科第一处“红灯”在术前检查。如艾芬所言，她并不清楚具体做了哪些检查，爱尔眼科也并未向她提供详细的检查结果。而爱尔眼科在艾芬5月21日的病历上写到“眼底未查”、“术后结果取决于眼底”。艾芬认为，上述这些检查并未对其眼底进行详尽的检查，尤其是在其瞳孔扩不大时，武汉爱尔眼科医院副院长王勇没有选择散瞳检查眼底，而且没有进行周边视网膜的检查。

第二处“红灯”是手术质量。用艾芬的话来说就是“爱尔眼科强行做了绝不能做的手术”。何谓“绝对不能做的手术”？艾芬解释称，爱尔眼科的公告在手术适应症和禁忌症中全文只字未提“飞秒激光及三焦晶体”，将“普通白内障手术”与艾芬在爱尔眼科医院所做的“飞秒激光辅助下的三焦晶体植入手术”相混淆。而后者对于眼睛的具体要求更高，艾芬本人具有虹膜粘连、严重视神经萎缩、不规则角膜散光、角膜外伤、准分子激光手术、高度近视、瞳孔变形等多项三焦晶体及飞秒手术的绝对禁忌症。

第三处“红灯”是手术后复查问题。爱尔眼科核查报告也承认武汉爱尔眼科医院在本次诊治过程中存在的问题，“仅有术后第一天的复查记录；未明确交代术后复查时间；术后其他时间的复查未挂号，也未作病历记录。”

爱尔眼科一直声称，医疗质量是其生命线。公司曾在其2019年年报中表示，针对医疗风险，公司始终坚持“质量至上”的医疗服务与管理理念。在2020年12月31日披露的投资者活动记录表显示，当回应如何把控医疗事故时，爱尔眼科称，医疗质量是爱尔的生命线，是患者和家人的信任和托付。

医疗质量是爱尔眼科被视为A股“核心资产”的基础。

近年来，A股投资强调“赛道理论”，好的行业赛道中的龙头企业，具备盈利能力突出的优势，是最受资金青睐的“核心资产”。“核心资产”是在整个国民经济中占有最重要地位的行业企业。从企业层面来说，“核心资产”是拥有持续性创造超额收益或竞争优势的企业；从二级市场层面来说，“核心资产”就是全市场中最具成长性或竞争优势的代表。

一旦医疗质量曝出问题，“核心资产”爱尔眼科“高市盈率、高商誉”两大风险就格外扎眼。

交易软件显示，截至2021年2月22日收盘，爱尔眼科动态市盈率高达164倍，去年前三季度净利为15.46亿元，市值接近3400亿元。

截至2020年9月末，爱尔眼科商誉为41.26亿元，占总资产的比重为24.97%，而其2019年净利润仅约14亿元。爱尔眼科指出，商誉期末余额较年初增长56.41%，主要系报告期内公司发行股份及支付现金收购天津中视信、奥理德视光、宣城眼科、万州爱瑞、开州爱瑞等股权，商誉相应增加。

在艾芬事件不断持续的过程中，机构是否还该继续抱团爱尔眼科？笔者认为，真相未明之前，机构至少要有风险控制意识，而不该一味的“闭着眼睛”去押注，把投资人绑在风险的战车上狂奔。（本文来源：经济日报-中国经济网作者：华青剑）

关于“东街2号”

提高上市公司质量是资本市场的永恒主题。为了发挥媒体职能，给读者呈现“一个真实的公司”，中国经济网正式开通“东街2号”专栏，聚焦资本市场，关注公司动向，分析热点事件和现象背后的逻辑。

来源：中经网

“糖网致盲”可避免 安徽探索糖网防治新模式

大皖新闻讯糖尿病及其并发症是现代人类健康的一大“杀手”，特别是糖尿病导致的视网膜病变不易被发现，在国内很多地方甚至是致盲的主要原因。9月21日，由中国科技大学附属第一医院牵头的安徽糖尿病视网膜病变防治眼保健模式服务项目正式启动，在未来四年时间里，该院将与阜南、涡阳、宣城三地，共同探索安徽糖网防治新模式。

“2014年一项研究数据显示，安徽省糖尿病的患病率估计为10%，当中约9%到15%患有糖尿病视网膜病变，防盲现状令人堪忧。”安徽省防盲技术指导中心主任、中国科大附一院眼科主任温跃春介绍，糖网导致的盲属于“难治盲”，一旦发生中度以上视力损伤，或者病变进入晚期，眼内出现玻璃体出血、视网膜脱离等，即使再通过手术治疗视力预后也很差。但是，糖网导致的盲仍属于“可避免盲”，早期采用合理及时的视网膜激光光凝治疗，可以有效控制糖网的发展，降低晚期糖网发生的可能，从而减少严重视力损伤的危险。

“在我省大约75%的眼部诊疗需求在县级及以下广大农村地区。大多数县级医院缺少用于糖网检查和治疗的必要眼科设备，乡镇医生和乡村医生只能提供基本的糖尿病咨询服务，缺少糖尿病眼部并发症的识别和转诊能力。”温跃春介绍说，在安徽开展糖尿病视网膜病变防治眼保健模式服务项目，将通过具体的防盲治盲项目，为当地百姓提供健康的眼保健服务，探讨和实施适合安徽本地的社区筛查和防治模式。

据介绍，该项目将在中科大附一院和涡阳县中医院、阜南县人民医院和宣城市中心医院实施。“该项目将为当地百姓提供超过15万人次的糖网筛查服务，同时建立糖网阅片系统。”温跃春介绍，中科大附一院还将为县级医院进行相关培训和技术支持，并为基层转诊上来的复杂糖网患者提供诊疗服务，建立内分泌科与眼科的定期转诊机制。通过四年实践，形成安徽糖网防治新模式，并在全省复制推广。

朱伟华大皖新闻记者吴碧琦

编辑许大鹏